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资本运营 横向并购的福利权衡分析 周静言　辽宁大学工商管理学院　陈　冲　辽宁石油化工大学职业技术学院 [摘　要]横向并购已成为企业迅速扩大生产规模，提高市场份额，增强企业竞争力和盈利能力的捷径。本文从横向并购的福利问 题入手，运用威廉姆森的福利权衡模型得出了一般性的结论。并将威廉姆森模型推广到现实中，提出横向并购不仅可以提高生产者福 利，也可以提高消费者福利的思想，得出并购后的价格若低于并购前的价格，则并购无条件地增加了社会福利的结论。为跨国公司横 向并购我国企业的行为奠定了基础。 [关键词]横向并购　威廉姆森模型　福利分析 一、引言 争者的个数减少，形成一定程度的垄断，从而引起产品的价格上 并购分为横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购是最基 涨。图中P代表并购后的价格水平，D代表需求曲线。由于价格 2 本的并购类型，这种并购实质上是资本在同一产业和部门内的集 上升会导致消费者的购买量由并购前的Q下降到Q。图中阴影部 1 2 中，它是企业迅速扩大生产规模，提高市场份额，增强企业竞争 分A表示并购后由于价格上升导致消费者的福利损失，阴影部分 1 力和盈利能力的捷径。 A表示并购后规模效益给企业所带来到的生产总成本的节约，即 2 主要资本主义国家已经经历了5次大的并购浪潮，其中，第 福利收益。所以，A-A就是净社会福利收益。若A-A0,可得 2 1 2 1 一次企业并购浪潮发生在19世纪末20世纪初的世纪之交，即市 出并购的福利影响是正的，否则为负。 场经济从自由竞争时期走向垄断时期的过渡阶段。这次企业并购 浪潮以横向并购为主要特征，结果是大大提高了产业的市场集中 度，促进了国内寡头垄断市场结构的形成。第五次企业并购的浪 潮始于1994年，一直持续至今。这次企业并购包括了所有的并购 类型，但仍然以横向并购为主。相对于第一次并购浪潮中的“小 并小”式的并购，这次并购浪潮中的“强强联合”式的横向并购， 成为企业争夺国际市场和世界垄断地位的主要手段。 横向并购一方面会使企业扩大生产规模，降低单位产品的生 模型的数学推导: 产成本，提高生产效率，易于形成规模经济；另一方面会使生产 A=1/2(Q－Q）(P－P)=1/2△P×△Q 1 1 2 2 1 集中，为生产者行使市场势力提供机会，易于形成垄断，导致福 =(CA－C)Q=△C×Q 2 I 2 2 2 利损失。本文在以往很多并购现象研究的基础上，首先运用威廉 A-A=△C×Q－1/2△P×△ ① 2 1 2 姆森(Williamson)福利权衡模型，采用社会净福利标准判断横向并 设需求弹性η=(△Q/Q)/(△P/P) 　　　　　 ② 1 1 购的优劣。然后将威廉姆森模型推广，说明横向并购不仅可以增 将②带入①中 加生产者福利，而且可以增加消费者福利。以期对跨国公司横向