中金公司-101206-有色金属周报-板块震荡仍将继续,适当关注交易性机会.pdfVIP

行业动态 研究报告 2010 年 12 月 6 日 金属及采掘 研究部 蔡宏宇 CFA, CAIA 有色金属周报 分析员，SAC 执业证书编号：S0080210060008 caihy@ 邓贺斐 板块震荡仍将继续，适当关注交易性机会 联系人 denghf@ 数据点评 美国强劲的经济数据助推基本金属价格全面上涨。上周初，关于爱尔兰获得援助的消息未能缓解市场对于欧元区主 权债务危机的担忧，基本金属价格出现小幅下跌。随后受美国公布一系列强劲经济数据(包括：11 月芝加哥 PMI 从 10 月 60.6 升至 62.5；11 月消费者信心指数升至 54.1（6 月以来最高）；美国 10 月成屋销售指数较上月增长 10.4%，至 89.3 等等)的提振,基本金属价格全面走高。一周来看，LME 期铜上涨 5.9%，期铝上涨 2.2%，期铅上涨 2.6%，期锌上 涨 5.4%，期镍上涨 4.2%，期锡上涨 5.6%，期钼上涨 5.9%。库存方面，LME 铜库存下降 3,400 吨，铝库存上升 1,400 吨。上周国内基本金属期货价格也均收于上涨，由于 11 月中国 PMI 指数达到 55.3%，高于 10 月的 54.7%，显示中国 经济继续稳步增长，上海期铜价格上涨 5.4%，期铝上涨 0.8%，期锌上涨 5.6%。 欧债危机有所缓解，美元走弱，COMEX 期金上周价格再次突破 1400 美元/盎司。上半周，由于对欧债危机仍存忧虑， 投资者纷纷购入黄金、美元规避风险，导致黄金与美元同时上涨。随后，受欧洲央行买进葡萄牙和爱尔兰债券影响， 欧元反弹，美元走弱，而周五公布的就业数据不佳则加剧了美元的下跌，支撑金价再次突破 1400 美元/盎司。上周 COMEX 期金价格小幅上涨 3.1%至 1,406 美元/盎司。SPDR 持仓量下跌 12.95 吨至 1,298.03 吨，COMEX 黄金净 多头 上升。上周美元指数下跌 1.2%，WTI 原油价格上涨 6.5%。 钨、锑、钽价格上涨，而稀土金属价格大多收平。 由于钨的开采配额目前所剩不多，且国内大型矿山大多已完成销 售指标，开始进入停产检修周期，钨精矿与 APT 价格上周继续保持上涨，分别上涨 3.6%与 2.0%至 11.5 万元/吨与 17.5 万元/吨。此外，锑锭价格上升 1.7%至 80,050 元/吨，钽矿价格上升 1.1%至 92 美元/磅。稀土金属价格大多收平，氧 化镨钕、金属钕价格稳定在 20.4 万元/吨和 32.6 万元/吨。 股票方面，中金覆盖的 A 股金属股票跑输大盘，而 H 股金属股票则跑赢大盘。我们覆盖的 A 股公司上周平均跌幅为 1.6%，跑输上证综指的-1.0%。其中，中金岭南和江西铜业分别上涨 3.8%和 3.1%，表现较好；而东方钽业下跌 8.5%， 跌幅居前。H 股方面，我们覆盖的金属公司上周平均上涨为 6.8%，跑赢恒生国企指数上涨 1.4%，招金矿业和江西铜 业分别上涨 14.2%和 7.6%，涨幅居前。 行业前瞻： 美国大部分经济数据的向好显示其正在稳步复苏，中国 11 月的 PMI 指数继续上涨也表明中国的经济依然稳健，均利 好基本金属的需求增长，支撑基本金属的价格上涨。欧债危机的暂时缓解以及美国不尽人意的就业数据导致美元走 弱，我们判断短期内美元走强的概率不大，金价仍将维持高位。小金属方面，受到国家收储以及资源整合的影响， 价格有望继续得到支持。 目前中国政策重心仍是控通胀，11 月 CPI 数据多半将继续维持高位，市场对在再度加息或者出台其它调控措施的担 忧仍存在。我们认为在政策紧缩预期释放之前，有色板块仍将呈震荡格局。我们会密切关注中央经济工作会议的政 策导向以及月中公布的 11 月经济数据。目前中国基本面非常稳健，近期基本金属价格也出现大幅上涨，且基本金属 股前期跌幅较大，因此我们认为基本金属股短期有望继续反弹，但需警惕进一步调控的风险，建议大家关注基本面 较好的江西铜业 A/H 股和中金岭南以及估值较为便宜的紫金矿业 A/H 股