王文彬：金融资本产生中的嵌入性.docVIP

金融资本产生中的嵌入性：社会关系和网络如何有益于公司金融资本的获得 布兰﹒乌兹 西北大学 摘要：我研究社会嵌入性在中等市场的银行领域中是如何影响一个组织的金融资本的获得及其代价，这个领域是一个很有前途但是没有获得充分研究的金融领域。利用现有的理论和最初的实地调查，我构想了一个框架去解释嵌入性是如何影响哪些公司能够获得资本和获得这些资本的代价。然后，我利用关于小规模生意借贷的国家数据统计检验了我的结论。在成对联结的水平上，我发现那些把他们和借贷方的商业交易嵌入在他们的社会连接中的公司在贷款上可以获得更低的利息。在网络水平上，如果公司的银行联结网络具有嵌入性联结和近距亲密型联结的混合结果，那么这些公司更可能获得贷款并且可以获得更低的贷款利率。这些网络效果的产生是因为嵌入性联结动员了网络合伙人去共享私有资源，而近距亲密型联结则便利了对有关市场价格和贷款机会等公共信息的摄取，从而使得各种不同类型联结的益处在一个网络内被最大化了。我以一个讨论对文章做了总结，即由一个网络产生的价值，当它创造出一个连接公共市场信息和隐私关系资源的桥梁时，怎样才能处于最佳状态。 哪些公司获得资本，并且以什么代价来获得这些资本？这个答案可以确定出公司的生存几率、经济体系的成长以及市场是如何通过对信用的定量配给和定价来对公司和个人进行分层处理的。在金融理论中，任何具有积极的经济净现值的公司都应该在一个具有竞争力的价格上获得信贷（Petersen and Rajan 1994）。社会学理论并不必然地反对这个公理，但是认为银行业务交易是被镶嵌在社会关系中的，这些社会关系通过那些未充分合并到金融理论中的方法独特地塑造着信贷的摄取和代价。（Baker 1990; Mintz and Schwartz 1985; Mizruchi and Stearns 1994b; Podolny 1993; Uzzi and Gillespie 1999）。银行家和企业家们回应了这个观察并且抱怨那些金融模型通常不重视银行和客户之间关系的价值。这表明对于金融方面来说存在着一个不断增长的对社会学理论的需求（Abolafia 1997; Arrow 1998; Haunschild 1994; Mizruchi and Stearns 1994b）。 绝大多数关于借贷的社会学研究并没有集中于资本的可供性和价格费用。相反地，经典文章采用一种哲学方法来分析货币经济，而大多数当代著作集中探讨的是银行—企业连接如何影响一个公司的借款水平和政策的，这种连接初步地被定义为一个经理连接关系的发生率（Baker 1990; Mintz and Schwartz 1985; Mizruchi and Stearns 1994a）。 这些方法研究，尽管对某些问题富有成效，但是却遗留下了未尽探索的领域，即社会依附和网络中商业交易的嵌入性是怎样影响个人和公司的金融交易的（SiMaggio and Louch 1998; Uzzi 1997）。相似地，金融研究认为尽管银行—公司连接对借贷市场来说比经典理论认为的更关键，但是，金融理论中的那些不一致也表明了对更多的关于社会关系和网络如何影响谁得到了资本并且以什么代价得到资本的研究的一种需求（Arrow 1998; Petersen and Rajan 1994）。 使用一个社会的嵌入方法，我检验了银行—借款人之间的关系和网络是如何影响一个公司的资本获得及其代价（Granovetter 1985）。社会嵌入方法针对的是解释为什么经济交易变得嵌入在社会关系中了，这些社会关系具有差异性地影响着资源的分配和估价。社会嵌入性被定义成：商业交易通过社会关系和关系网络所发生的程度，而这些社会关系和关系网络利用那些和社会的以及非商业的依附有关联的交换协议来控制商务交易（Marsden 1981; Uzzi 1997）。我认为，社会依附中的嵌入性商业交易有利于那些正在通过促进独特管理机制和私人信息交换——激发银行和公司去找到解决金融问题的综合解决办法的因素，从而超越那些通过市场关系而得的可能性，虽然这种关系中拥有不同的利益——来寻求金融资本的公司。 在论述过程中，我分析了社会关系和网络两者是如何影响借贷的。在关系层次上，我通过进一步的研究来检验嵌入联系和疏远型联系（arm’s-length ties）的性质是如何在市场交换中促进对利益的不同类别的摄取和控制的。在网络层次上，我阐释了这样的发现，即结合了嵌入联系和市场联系的网络能够提供最佳利益，因为他们能够使一个公司综合那些基于嵌入联系的合伙关系的优势与由疏远型联系提供的经纪优势。我认为，如果公司通过嵌入关系和他们的借贷者联系在一起并且如果他们的银行连接网络拥有嵌入联系和疏远型联系的混合情况，那么他们更可