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回顾历史中的股灾 片褂撩械霄郊敖遏蔽蚜夜直引肆蜂兜谩院衣痘菜诲灸揽材莉掉附锭颂侍抱历次股灾回顾和启示历次股灾回顾和启示 2 2 第二章 日本、美股和台湾股灾 第一章 股灾概念和影响 目录 第三章 后续市场的表现 第四章 启示录 同孝旷斑接蝗址形颇豁技藏羡挫酸荣蓝锥破瞻剧炮褥谨撼咏兜翁驳搁洗踪历次股灾回顾和启示历次股灾回顾和启示 3 股灾（The Stock Market Disaster）是股市灾害或股市灾难的简称。它是指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素影响，突然爆发的股价暴跌，从而引起社会经济巨大动荡，并造成巨大损失异常经济现象。股灾不同于一般的股市波动，也有别于一般的股市风险。 ①突发性。每次股灾，几乎都有一个突发性暴跌阶段。 ②破坏性。股灾毁灭的不是一个百万富翁、一家证券公司和一家银行，而是影响一个国家乃至世界的经济，使股市丧失所有的功能。一次股灾给人类造成的经济损失，远超过火灾、洪灾或强烈地震的经济损失，甚至不亚于一次世界大战的经济损失。 ③联动性。一是经济链条上的联动性，股灾会加剧金融、经济危机。二是区域上的联动性，一些主要股市发性股灾，将会导致区域性或世界性股市暴跌。 ④不确定性。股灾表现为股票市值剧减，使注入股市的很大一部分资金化为乌有；股灾会加重经济衰退，工商企业倒闭破产，也间接波及银行，使银行不良资产增加；在股市国际化的国家和地区，股灾导致股市投资机会减少，会促使资金外流，引发货币贬值，也冲击着金融市场 股灾的定义，特点和影响 锗租褐园连琳吞座徊盼暇链乱仿钒堪析锁胸殊绘谣未特苟秘氏眼闺诲空赘历次股灾回顾和启示历次股灾回顾和启示 4 本轮A股的股灾统计数据。 6月15日开始调整，截止7月9日，调整18个交易日，期间当日跌幅超过5%幅度5次，上证指数调整幅度34%幅度，创业板指数调整幅度最深42%，沪深300，34%幅度。下跌幅度与暴跌周期均已超出“5·30”, 对比 2007年5.30由于印花税提高，最低调整幅度23%，调整周期5个交易日，指数跌幅大于5%只有两次，震荡调整41个交易日后新高 下跌速度急，多数个股出现连续跌停，场外配资和高杠杆资金得到血洗，融资融券收到严重冲击，融资余额急速下降8000亿 影响大，出现A股史上最大停牌潮和增持潮，政策救市力度历史罕见 突巷膝丰酿伐聊粮匈殆穗霉拨恕贱兼呜枷荔胁彪稠茧厄荆躁沥曲嫌五颈局历次股灾回顾和启示历次股灾回顾和启示 5 1989年日本股灾，迟到的救市 1989年12月，东京交易所最后一次开市的日经平均股指高达38915点，这也是投资者们最后一次赚取暴利的机会。进入90年代，股市价格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点。1991年上半年略有回升，但下半年跌势更猛。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点，基本上回到了1985年的水平。到此为止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元，3年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫彻底破灭。 盘获铲养嚣怎提趾宇杉庇间懊腆揣序佬伙镁腥俘淄滇躬菩延浓毗蹲砚国袖历次股灾回顾和启示历次股灾回顾和启示 6 1、1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。对外资本交易方面，由于对外证券交易额减少，出现长期资本收支盈余，日本戏剧性地变为了资本输入大国。 2、另一方面由于股市疯狂上涨，吸引企业都转向直接融资，银行被迫以风险大的企业和非银行金融机构为主要融资对象，从而间接地导致了银行业的危机。 3、泡沫破灭后，日本经济形势急转直下，立即呈现设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。影响所至，连房地产也未能幸免。 1989年日本股灾，迟到的救市 搐麓垃沃岸触澎强蒂假够嚼缀索芦范逗咯福趟秃慕滋侣紫栖傻蔑汰公榴傣历次股灾回顾和启示历次股灾回顾和启示 7 随着股市的下跌，经济的下滑和地价的下降，日本的泡沫经济崩溃了，随着危机的进一步加深，众多银行和金融机构面临生存危机，甚至破产倒闭。面对股市的大跌，日本政府在 1995 年前按照传统的危机处理方式来被动解决金融机构出现的问题，日本货币当局重新转向扩张性的货币政策，连续降低利率(在随后失去的十年中，利率降低到零)增加货币供应，但是收效甚微。日本政府也采取了扩张性的财政政策来稳定股市和经济，但力量太小，几无成果。日本政府直到 1998 年10月才宣布开始直接将资金注入到问题金融机构中，市场对于救援计划的反应非常正面，日本的银行股在救援计划公布后三个月内上涨 20%、一年后上涨 88%，直接注资的救援效果较先前宽松货币政策，或是刺激财政方案来得直接，但到此时，日本经济已经度过了“失去的十年”，救市效果不能称之为好。