20150420金融工程周报2 - 鲁证期货.docVIP

本周期权概况 到期，由于很大一部分投资者对于期权具体的到期时间认识不够清晰，导致M1505多头在到期日损失惨重M1505到期后，的闲置资金涌入了其他期权合约，导致仿真期权的流动性前几周的好，做市商的参与，市场的报价整体趋于理性，不过由于双边报价的深度不够，还会出现击穿报价，偏离较大的情况。 分别了本周和1601的成交量和持仓量M1505到期前，和持仓量都有所增加。上来看，投资者偏向于交易期货为主力的豆粕，投资者对于看涨期权的接受度要明显好于看跌期权，因此，合约看涨期权的和持仓量要明显好于看跌期权的成交量和持仓量因为在看涨期权上的参与度较高，导致了期权的价格变化要比看跌期权的价格变化更加频繁，ETF期权上市后的价格变化是一致的，预计如果商品期权上市，应该也是看涨期权会相对比较活跃，看涨期权中出现一些套利机会的可能更大。 观察本周以往的交易情况，可以发现，豆粕期货持续下跌的时候看跌期权的波动率整体上要高于看涨期权的波动率，但近几日豆粕期货的止跌，开始，合约看涨期权的波动率整体上要高于看跌期权的波动率看跌期权相对比较稳定，因此，可以认为，在仿真交易的过程中，如果期货行情下跌，投资者会倾向于大量卖出看涨期权，压低看涨期权波动率，如果行情止跌，投资者又会大量的买入看涨期权，相应的抬高了看涨期权的波动率，，鉴于低执行价下的波动率已经抬升到了以上，可以分析出市场的参与者大都认为短时间内豆粕期货不会继续下跌，所以才大量的的买入实值的看涨期权。 了M1509期权平值波动率变化情况可以看出，在以前，期权波动率基本上是稳定在35%左右上下波动，不过到了，波动率出现了大幅的上涨，看涨期权平值波动率首次超过了%，看涨期权与看跌期权之间的波动率差也拉大到了%。 上看，交易的波动率曲面相对比较平滑，在比较活跃，持仓量相对较大的Call及另一个相对较多的合约Call上，存在一定程度的畸变在仿真交易的过程中，及持仓量规模较大的合约，期权价格很难迅速的跟随标的期货的价格变化而变化，合约上期权价格的相对滞后，相应的会出现一些潜在的套利机会。机会 合约两个规模较大的看涨期权Call及Call，持续出现了与M1509看涨期权的波动率曲面偏差比较大的现象，Call的波动率偏高，Call的波动率偏低，可以考虑构建一个套利组合：卖出Call，买入Put，买入Call，Put，原理是看跌期权的波动率情况整体比较合理，看涨期权中Call波动率偏低，Call波动率相对偏高，如果仅仅卖出Call，买入Call，这样就是一个价差组合，期货行情与组合时，会承受额外的损失，因此，相同执行价的比较稳定的看跌期权构建行情无倾向性的套利组合。分析 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息未经任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货公司及咨询产品简介 鲁证期货有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由齐鲁证券有限公司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪期货投资咨询，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。 公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员30余人，均为研究生以上学历，部分人员具有海外经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：短信服务、定期报告、调研报告、套保套利策略定制以及风险管理等服务。 1 1 3 本期内容提要 豆粕期权行情分析 免责声明 附录 金融工程周报 （2015.04.20） 研究员：董晨晨 客服电话：400-618-6767 公司网址： 研究员：耿皖皖 执业证号：F0287781 联系电话：0531子邮箱：gengww@ 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 期货投资策略报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112号 期货投资策略报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112