敏感度和风险分析背景不同.pptVIP

第八章 敏感度和风险分析 第一节 项目投资决策中收益与风险的权衡 主要的不确定性分析方法 盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果 概率分析（期望值分析）：对项目风险作直观的定量判断 项目投资风险类别 常见的项目风险因素 信用风险 项目参与方的信用及能力 建设和开发风险 自然资源和人力资源 项目生产能力和效率 投资成本 竣工延期 不可抗力 市场和运营风险 市场竞争 市场准入 市场变化 技术变化 经营决策失误 金融风险 汇率、利率变动 通货膨胀 贸易保护 政治风险 体制变化 政策变化 法律法规变化 法律风险 有关法律法规不完善 对有关法律法规不熟悉 法律纠纷及争议难以解决 环境风险 第二节 盈亏平衡分析法－量、本、利分析 产品的产量、成本和企业所获得的利润 进行的一项综合分析。目的是掌握企业投产后的盈亏界线（找出盈利到亏损的临界点），确定合理的产量，正确规划生产发展水平及风险的大小。 通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施风险大小。 临界点被称为盈亏平衡点(BEP)。 产量、成本、利润的关系 线性关系－－线性盈亏平衡分析模型 可变成本和销售收入随着产量增加，而成比例增加，表现为线性变化。 非线性关系－－非线性盈亏平衡分析模型 销售收入及成本与产量之间的关系 销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系 总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系 盈亏平衡分析图 销售收入、总成本和产品产量之间的关系 盈亏平衡分析 由 即 可导出： 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位产品变动成本 盈亏平衡分析示例 某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。 单位产品变动成本 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位 产品变动成本 经营杠杆 设项目固定成本占总成本的比例为S，则 固定成本 销售利润 当销售量变化时，S越大，利润变化率越大。 盈亏平衡分析的扩展 某项目的NPV可由下式计算，项目寿命期为不确定因素 当NPV＝0时，有 可解得，能使NPV≥ 0 的项目寿命期的临界值约为10年 盈亏平衡分析的应用 单个方案，提供项目的抗风险能力分析。 多个方案，对决策者确定项目的合理经济规模及对项目工艺技术方案的投资抉择提供参考。 所比较方案有共同变量 分析函数有等值点。 盈亏平衡分析的总结 能够度量项目风险的大小 不能揭示产生项目风险的根源 还需采用其他一些方法 第三节 敏感性分析 预测分析项目不确定因素发生变动而导致经济指标发生变动的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度与影响的正负方向。 通过分析各个因素对项目经济评价指标的影响程度的大小，找出敏感性因素，从而为采取必要的风险防范措施提供依据。 一个或多个不确定因素发生变化时对方案经济效果的影响程度，从而分析当外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力。 例:不确定因素变动对项目NPV的影响 敏感性系数 计算公式 敏感性系数 例：某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益率由18％下降到14％，内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为 敏感因素的判定 所谓敏感因素就是其数值变动能显著影响方案经济效果的因素。 判断敏感因素的方法有两种： 第一种是相对测定法：灵敏度系数越大，即锐倾角越大越敏感； 第二种是绝对测定法：极限变化值越小，越敏感； ② 多因素敏感性分析 第三节 概率分析 通过研究各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及其对方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，从而对方案的风险情况作出比较准确的判断 项目净现值的概率描述 假定A、B、C是影响项目现金流的不确定因素，它们分别有l、m、n 种可能出现的状态，且相互独立，则项目现金流有 k＝l × m×n 种可能的状态。根据各种状态所对应的现金流，可计算出相应的净现值。设在第 j 种状态下项目的净现值为 NPV（j）,第 j 种状态发生的概率为 Pj , 则项目净现值的期望值与方差分别为: 概率分析示例 概率树 两种不确定因素影响项目现金流的概率树 各种状态组合的净现金流量及发生概率 投资项目风险估计 上例中项目净现值的期望值及标准差 假定项目净现值服从正态分布，可求出 该项目净现值大于或等于0的概率为 各种状态组合的净现值及累计概率 项