油脂油料美豆报告整体中性,南美丰产压制期价.PDFVIP

神华期货 服务为本 油脂油料：美豆报告整体中性，南美丰产压制期价 摘要： 美豆月度供需报告基本符合预期，南美大豆产量纷纷上调将继续压制期价。 前期受降雨影响的北美主产区未来一周降雨正常，种植进度有望加快，未来没有 天气炒作的预期的话，大豆期价难有明显反弹。马棕榈油产量恢复缓慢，4 月产 量低于市场预期，刺激油脂期价反弹。但4 月产量仍较3 月环比增加，产量恢复 缓慢不宜过度解读，随着市场基本消化美国生物柴油反倾销事件影响，棕榈油大 概率重回弱势。 一、行情回顾 豆类油脂间走势背离，棕榈油领涨油脂，菜油领跌粕类。截止目前，CBOT 美豆主力合约周度变动 （-0.98%)，国内豆粕主力（-2.45%），菜粕主力（-3.97%）， 棕榈油主力 （5.41%），豆油主力 （2.61%），菜油主力 （0.66%）。 图1-1：豆类相关品种主力合约周度价格变动 （%） 数据来源：Wind、神华研究院 二、基本面分析 2.1、美豆供需报告基本符合预期，南美丰产施压期价 上周发布的USDA 报告和市场预估的较为一致，大豆压榨量下调了1500 蒲 式耳，而将大豆旧作出口上调至2500 万蒲式耳，旧作库存略微下滑1000 万蒲式 耳至4.35 亿蒲式耳。真正值得市场关注的是2017/18 年度的报告，大豆压榨量 由于生物柴油需求较高而调高，出口上调1 亿蒲式耳至21.5 亿蒲式耳。 让市场觉得利空的因素在于上调巴西和阿根廷的旧作产量，巴西上调600 - 1 - 神华期货 服务为本 万吨至1.116 亿吨，阿根廷产量上调100 万吨至5700 万吨，目前8880 万吨的结 转库存以及库销比也算是历史第二高，所以可以看来是利多出尽，后期美豆数据 在天气正常的情况下依然偏空。 2.2 国内大豆供应充分 5 月大豆到港量将为887 万吨，环比增11%，同比增15%。6 月预期850 万 吨，7 月预期830 万吨。而且后期南美大豆进口占比将不断增加，相比之下，南 美大豆更加物美价廉，这将压低进口成本，港口进口大豆库存将进一步增加，从 而使得国产大豆价格愈加不振。 较高的大豆进口量使得沿海港口大豆库存不断上升。据监测，截至5 月9 日，港口进口大豆库存671 万吨，为2 月下旬以来最高水平。 国内的油厂继续保持较高开机水平，各个地区油厂豆粕库存升至压力不同， 广西和华东压力出现，但广东压力较小，油厂继续维持低基本报价，成交较少， 提货与消费总体正常。 2.3 北美降雨正常，利于播种加快 北美未来6-15 天，气温接近至高于正常水平。西部地区降雨量接近至高于 正常水平，东部地区接近至低于正常水平。三角洲地区正在播种大豆，种植进度 快于正常水平。 据美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2017 年5 月7 日，美 国18 个大豆主产州的大豆播种进度达到14%，上周10%，去年同期21%，过去 五年同期均值17%。 图2-1：北美地区未来雨周降雨情况 数据来源：美国气象局、神华研究院 - 2 - 神华期货 服务为本 2.4、美国采取的反倾销刺激棕榈油反弹 美国国际贸易委员会通过投票，决定美国商务部将继续对阿根廷和印尼生物 燃料倾销及不公平补贴进行调查，这意味着距离美国对这些国家的生物柴油征收 惩罚性关税更近一步。 4 月份美国商务部开始进行反倾销调查。美国生物柴油生产商声称阿根廷和 印尼向美国大量低价倾销生物柴油，导致美国商家的生产能力受损。美国商务部 的下一步调查结果将决定是否征收初步的反倾销关税和反补贴关税。 美国全国生物柴油局(NBB)称，从2014 年到2016 年期