篱笆圈在海外油气项目投资评价中应用.pdfVIP

国 际 化 经 营 INTERNATIONAL BUSINESS 篱笆圈在海外油气 项目投资评价中的应用 宋代文　　万学鹏　高晓姝 （中国石油大学）（中国石油南美公司） 摘 要 在国际油气勘探开发合同中，一个国家内各独立项目的财税条款通过税收篱笆圈 （Ring Fence）在某一层次上相互影响。在进行海外油气项目投资组合评价时，应根据合同中 规定的财税条款所确定的篱笆圈层次关系，确定应税收入的计算层次和顺序，确保项目税后净 现金流和净现值数据真实反映合同财税条款。忽略合同中规定的财税条款对篱笆圈的规定，有 时会导致评价结果失真，很可能导致投资决策失误。因此，在进行海外油气项目投资组合经济 评价时，应严格按照合同中规定的计算层次和步骤建立评价模型，提高经济评价的准确性，更 好地为投资决策服务。 关键词 国际合作 油气项目 篱笆圈 投资组合 评价 优化 决策 在国际油气项目合作中，勘探开发经济评价面临 源国政府通常对成本油回收以及应税收入扣除费用 着对不同地区、不同财务制度下的项目进行投资方案 范围有具体的规定，以确定项目成本油回收的范围以 选择和优化组合的问题。在项目投资组合评价中，传 及税后净现金流的计算方法、步骤和层次。篱笆圈就 统的方法是通过计算投资组合中各独立项目现金流， 是用来确定核算范围，以便精确计算财税条款规定 然后将独立项目现金流量合并，求得项目组合的总现 的应税收入的财税条款规定。 金流量。这种方法忽略了财税合同条款中内部篱笆圈 通过分析目前世界各国在石油勘探开发项目中主 （Ring Fence）的层次关系，以及其对矿区使用费、收入 要的合同模式，诸如产品分成制和矿税制财税条款中 税、成本回收要素、成本油和利润油计算的具体规定。 有关篱笆圈的规定，可以发现篱笆圈的确定主要是通 忽略合同中规定的财税条款所确定的应税收入计算层 过两种要素：一种是通过诸如油田、省或州、许可证、 次和顺序，有些情况下会导致评价结果失真，对项目的 国家等政治或合同实体来确定所得税计算范围和层 评价结果影响非常显著。在具体的项目投资组合评价 次；另一种是通过财税条款中诸如收入税、矿区使用 案例中，未考虑篱笆圈因素的传统项目评价与考虑篱 费、成本回收模式或者利润油比例等财务要素，确定具 笆圈因素的投资组合整体评价，两者税后现金流量相 体应税收入的计算。 差很大，有的误差甚至达数千万美元之巨，很有可能导 通过篱笆圈的规定，资源国政府可以通过财务手 致投资决策失误。 段来确定不同层次上各不同实体之所得。比如，通过 篱笆圈的规定，资源国省或州级实体可以向合同者征 一、各国石油合同中对篱笆圈的规定 收位于本省或本州作业区的矿区使用费，同时资源国 政府根据税法向合同者征收所得税。 在国际石油勘探开发项目的财税合同条款中，资 表1为部分国家财税条款中有关篱笆圈的规定。 52 2009. · · 国际石油经济 8 国 际 化 经 营 INT