从京东看中国电商转折点报告之一买入.PDFVIP

行业深度|零售 证券研究报告 从京东看中国电商转折点报告之一 行业评级 买入 前次评级 买入 京东在PC 电商巅峰时刻上市将获溢价 报告日期 2014-02-07 我们认为京东选择此时上市，一方面是公司已经出现了盈利拐点，但 相对市场表现 更重要的是 PC 电商正处于行业巅峰时期，公司可以获得估值溢价。我们 将推出系列报告，以京东作为样本为大家描绘中国电商现状，前景和估值。 本报告为系列一，通过与亚马逊等对比分析京东在 PC 电商时代制胜的核 心竞争优势以及公司发行价和估值建议。系列报告二将重点分析京东在移 动互联网时代该如何转型以及成功的可能性。以及苏宁等传统零售商如何 抓住移动互联网爆发机会实现转型。  京东上市前夜：PC 电商的巅峰时刻 经过十多年的发展，我国网购市场不断成熟，整体增速明显放缓，垄 分析师： 欧亚菲 S0260511020002 断格局也日益稳固。在传统网购市场占据龙头地位的电商位臵难以撼动， 0208641 正处于巅峰时刻，但随着移动购物市场的快速发展，移动购物将成为网购 oyf@ 增速主要驱动力和电商未来的转型方向  京东之路：通过超一流客户体验抓住电商爆发机遇 相关研究： 乘电商行业爆发之风和强调超一流客户体验是京东能在成立后不久便 零售行业2014 年策略：供需 2013-12-03 稳坐B2C 电商市场第二把交椅，并在年销售将近突破千亿时仍能保持70% 结构仍未改善，转型和改制时 以上增速。抓住行业的爆发性增长机遇正是京东快速成长壮大的先决条件， 2014 年两大主题 而强调超一流客户体验让京东具备了领先于市场的核心竞争力，从而不断 零售行业：微信公共平台合作 2013-11-19 领跑市场。我们认为京东在产品、价格和服务上的超一流客户体验主要体 伙伴沟通会纪要:移动购物用 现在强有力的管理团队，深耕业内领先的品质品类管理，供应链、IT、金 户价值突出，销售明显提升 融系统和客户服务。依靠以上要素京东逐渐形成了靠销售规模和平台流量 零售行业2013 年双 11 点评: 2013-11-12 所产生的规模效应。 电商增速放缓，关注王牌品类  盈利预测与估值分析 和移动购物 零售行业2013 国庆百家数据 2013-10-11 我们选取亚马逊、当当网、唯品会三家可比公司对京东商城进行 PS 点评:传统业态增速下探，移动 可比估值分析，认为京东商城 2014 年市值中枢在 230 亿美元附近，预计 购物是转型方向 发行价对应市值中枢在 150 亿美元。京东商城收入仍将保持超越行业增长； 移动购物行业深度报告:拥抱 2013-09-26 毛利率仍将随品类调整、规模效应和服务收入占比提升而持续提升；考虑 移动购物，追逐浪潮之巅 到为应