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中国贵金属 (1194.HK) 2011-04-01 电邮? 列印??? 字体 ? 要点： 公司2010 年扭亏爲盈。公司2010 年实现营业收入1.68 亿港元，同比增长 76.7%，实现净利润2193 万港元，其中黄金业务板块实现净利润5697.5 万港元，核心每股收益2.3 港仙。公司於2010 年实现扭亏爲盈，同时通过大规模收购国内黄金矿点，公司的黄金资源和黄金生産已初具规模。 收购计划如期推进，2011 年业绩将有大幅提升。公司自2009 年开始致力於向黄金矿业开发领域进行战略转型，至2010 年底已拥有内蒙赤峰、云南墨江、河南康山以及栾灵四个成熟的黄金矿点，黄金储量增加至45.38 吨，黄金资源量增加至151.8 吨，现有矿山年黄金生産能力接近3 吨。由於公司新收购的黄金矿点如墨江金矿、康山金矿等在2010 年注入时点较晚，因此新收购矿点对公司的盈利贡献在2010 年报中尚未充分体现， 而2011 年随着公司各黄金矿点的业务全面幷表，公司将进入盈利的快速上升期。 持续收购优质黄金矿点是未来公司的核心发展战略。公司作爲黄金矿业开发领域的新进入者，将持续收购优质黄金矿点、不断提升公司的黄金资源储量作爲公司未来的核心发展战略。在2010 年收购三个矿点的基础上，公司计划在2011 年继续收购3-4 个成熟的黄金矿点，幷计划将公司未来的黄金资源量提升至接近300 吨。 公司业绩的持续增长潜力巨大。公司现有黄金矿点均爲盈利水平较高的优质成熟矿点，同时公司现有的墨江金矿、康山金矿等都位於国内黄金资源禀赋较好的地区，公司拥有依托现有矿点扩大黄金资源储量的优越条件。我们认爲公司未来两年业绩快速增长的势头将有望延续。 继续维持公司“买入”的投资评级。由於新收购矿点在2011年将全面幷表，公司2011 年盈利将获得大幅提升。我们初步预计公司2011/2012 年的黄金産量分别可达别可达2.7 吨/3.5 吨，公司2011/2012 年的每股收益分别爲 0.15/0.23 港元，对应2011/2012 年的PE 分别爲11.5x/7.4x，维持公司“买入”的投资评级，给予公司的目标价爲2.24 港元。 交银国际控股有限公司 ???? 截止至2011年1月12日，中国贵金属股权架构如下： 交银国际评级：中国贵金属(1194.HK)?借助资源扩张崛起的黄金新贵 (2011-01-24 16:22:37) 中国贵金属(1194.HK) 借助资源扩张崛起的黄金新贵 ? 首次评级：买入 现价：HK$1.56 目标价：HK$2.24 潜在上升空间:43.0% ? 要点： ???????? 战略发展目标明确，黄金资源快速扩张。公司于2009 年成功实现战略转型，并将黄金矿业开发作为未来发展之核心业务。公司力图通过在国内黄金资源储量丰富地区通过收购当地成熟开采之矿点，实现公司黄金资源储量和产量的迅速增长。 ???????? 未来三年公司黄金产量呈高速增长态势。公司现有内蒙赤峰金矿黄金产能约 400 千克，未来将增长至近1 吨。公司即将完成收购的云南墨江金矿和河南康山金矿，分别已形成年黄金产能约1.3 吨和450 千克，其中康山金矿有潜力在未来将其产能提升一倍。随着收购的完成，两个矿点对公司盈利的贡献将逐步显现。除现有三个矿点外，公司还计划在云南、河南等地继续寻找适宜收购的黄金矿点，未来三年公司黄金产量呈高速增长。 ???????? 储量快速增长提升公司价值。公司现有三个黄金矿点合计储量达到26.08吨，储量/资源量达81.16 吨，公司未来有持续收购其他适宜矿点之可能，预计公司未来黄金储量/资源量将超过100 吨，远景有望达到200 吨以上。 ???????? 中长期受益于黄金价格的上涨。受弱势美元格局的影响，我们认为黄金价格中长期仍处于上升通道中。公司以销售黄金矿产品及粗炼产品为主营业务，黄金价格的持续上涨将推动公司盈利稳健增长。 ???????? 黄金生产面临一定自然灾害风险。公司现有黄金矿点多地处地质条件复杂的山区，各种自然灾害和地质灾害易对公司的黄金生产造成影响。公司计划未来通过改善生产设施条件和提高管理水平以降低相应风险。 ???????? 首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。我们预计2010-2012 年公司黄金销量将分别达到530 千克、2598 千克和3550 千克，对应EPS 分别可达0.03元、0.16 元和0.23 元。我们首次覆盖给予公司“买入”的投资评级，给予公司的目标价为2.24 港元，对应公司2011 年的P/E 为12 倍。 ? ? ? ? 一、目光长远、定位黄金矿业开发 1. 公司概况 中国贵金属资源控股有限公司是一家注册于开曼群岛的公司，公司创办于1999 年，2004 于香港联交所主板