想被大公司并购？Google说,你得先过牙刷测试.pdfVIP

想想被被大大公公司司并并购购？？Google说说，，你你得得先先过过牙牙刷刷测测试试 本本文文由由 《《纽纽约约时时报报》》授授权权 《《好好奇奇 日日报报 （（））》》发发布布，，即即使使我我们们允允 许许了了也也不不许许转转载载。。 当 Google 决定要不要花数百万甚至上千万收购一家新公司时，它的首席执行官拉里· 佩奇 （Larry Page）会问，这次收购能否通过“牙刷测试 （toothbrush test）”：这个公司 的产品是你每天都会用一两次的产品吗？它有让你的生活变得更好吗？ 这个神秘的标准没有采用传统的方法来评估一家公司，比如它的收入、按现值计算的 现金流量甚至是销售额。相反地，佩奇把实用性放在了利润率之上，同时也是把长期 的增长潜力放在了短期的财务收入之上。 作为硅谷最大的企业并购者，牙刷测试突显了 Google 自身越来越高的独立性——同 时也突显了投行在近期科技并购浪潮中被边缘化的身影。 许多大型科技公司现在都独自敲定大型并购交易。像 Google、Facebook 和思科这样的 公司都依靠公司内部的企业发展团队来确定并购目标、主导尽职调查、谈判并购条 款，而不再依靠华尔街的银行家们了。 “拉里会在非常早期就了解一下可能进行的交易，”Google 负责企业发展的副总裁唐纳 德·哈里森 （Donald Harrison）说。“银行家们也会很有帮助，但他们的意见不一定会 成为讨论的核 。” 没有投行的建议，并购交易的速度逐渐在加快。根据金融数据提供商 Dealogic 的数 据，今年涉及金额超过 1 亿美元的美国科技企业并购案中，69 的并购方没有请投 行。10 年前，不请投行的比例是 27 。 今年苹果公司以 30 亿美元收购 Beats 时，就没有借助专业交易咨询； 3 月 Facebook 以 23 亿美元收购虚拟现实公司 Oculus VR 时，也没有让银行家们帮忙；去年 Google 以 10 亿美元收购地图公司 Waze 的时候，银行也没能赚到咨询费。 上图中是今年苹果公司在没有借助华尔街帮助的前提下，以 30 亿美元收购 Beats 后， 双方高管在一起。 6 月，有一桩有史以来最大的无投行介入并购交易，那就是以不用投行著称的 Oracle 以 50 亿美元收购了酒店及零售业信息技术解决方案提供 Micros Systems。最大规模的 此类收购发生在 2011 年，当时微软独立决策，以 85 亿美元从银湖资本 （Silver Lake Partners）手里收购了 Skype。 对投行依赖的降低，正赶上科技界并购交易大爆发的时期。据 Dealogic 统计，今年公 布的美国科技界并购交易总额达到了 1000 多亿美元，是 2000 以来最多的一年。 科技公司和银行联系变少的核 ，在于许多科技公司的高管认为，有些投资咨询公司 就是不明白像 Google 和 Facebook 这样的科技公司想要的是什么。 “银行家们能干好两件事：账务评估和谈判，” Weil, Gotshal Manges 律师事务所的 合伙人理查德·E·克里曼 （Richard E. Climan）说。这家律师事务所经常介入没有投行 加入的企业并购案。“但它们给人的感觉是，投行对发展早期的科技公司的评估可能 并没那么重要。” Facebook 负责企业发展的副总裁艾明·佐弗农 （Amin Zoufonoun）说，有些投行会介 入进来，介绍一些可供收购的候选对象，比如点评网站 Yelp 或者支付公司 PayPal。 但 Facebook 不是要吞下已经小有名气的知名互联网企业，它是想利用并购给未来下 个赌注、弥补自身在技术上的缺失。而且在硅谷，创业精英、高管和风投的圈子都相 对比较小彼此之间的联系很容易，而且资源充足。 Facebook 近年来最大的一次收购——对 Oculus VR 的收购，让经验丰富的科技观察家 们都大吃一惊。但 Facebook 董事会成员，同时也是 Oculus VR 董事会成员的马克·安 德森 （MarcAndreessen）为这次收购铺平了道路。此次收购完全不会提升 Facebook 主 站，也不会增加它的销售额，不过，它赌的就是虚拟现实作为新的操作系统即将兴起 这个事实。 而其他公司则更关注那些可以提高公司每股收益率的交易，“我们从没做过只以收益 率为衡量标准的交易，”佐弗农说。 Google 以 32 亿美元收购家庭监控公司 Nest 也是如此。Nest 现在的销售额只是 Google 利润海洋里的一个