供需矛盾凸显价值，地产掘金机不可失.pdfVIP

申银万国证券研究所 行业深度研究 行业及产业 房地产 供需矛盾凸显价值 地产掘金机不可失 —2007 下半年房地产投资策略 2007 年 07 月 18 日 相关研究： 探讨行业的周期显得颇为重要，对房地产行业周期的判断决定了我们给 这个行业什么样的估值水平。我们认为，从长期来看，房地产市场具有 《穷人之困,富人之惑--解谜中国房 无与伦比的未来；城市化进程和居民对住房的改善需求催生了巨大的中 地产》 国住宅市场发展空间。而从短周期来看，这轮房地产市场仍处在上升通 道上中；较低的利率环境、升值的预期和宏观调控都是使得行业的景气 周期得以延长。那么在对行业长期发展较乐观的情况下，我们有理由选 择更为乐观的估值方法。 从全国来看，房价仍然具备上涨动力。我们认为，目前房价上涨的动力 主要来源于供需矛盾，货币财富的增长所催生了强大的自住和投资需求， 支撑房价不断上涨。富裕的人群对高房价有着更强的承受能力，出于资 产配置目的，其投资需求推动了房价不断攀升。而一般的普通人群，面 对高速增长的房价，对住房的渴求迫使他们接受高房价，耗尽财力来实 在“居住”需求。消费者由此从投资者手中接下接力棒，继续支撑高房 分析师 殷姿 价。 yinzi@ 从国民财富的增长速度、土地市场供给等角度出发进行分析，我们认为 江征雁 未来 2 年，住宅自住和投资性需求仍将保持快速增长。其中，长三角主 jiangzhengyan@ 黄燕铭 要城市、北京、广州等城市的住宅价格将稳步攀升，部分房价涨幅过高 huangyanmin@ 的城市包括深圳、成都房价将保持平稳甚至有所回落，而供给相对充裕 的城市如重庆价格将保持平稳。我们维持房地产板块“增持”的投资建 议，风险评级为“中”。 联系人 下半年我们的投资策略上主要立足于三个方面：土地储备、区域市场以 胡浩平 及催化剂事件。我们考察了地产公司每平方米土地所对应的市值，土地 (8621450 储备的区域分布情况，并结合下半年的催化剂事件，我们给予保利、金 huhaoping@ 地、中华企业“买入”评级，北京城建和浦东金桥“增持”评级。 地址：上海市南京东路 99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 ReportTrans 中海基金管理有限公司中海基金管理有限公司(zhfund.yj@)1 申银万国证券研究所