旅游项目融资方式的选择.docVIP

PAGE PAGE 1 旅游项目融资方式的选择 ??? 旅游开发投资的领域包括旅游饭店、国家试办的旅游度假区、旅游基础设施、旅游景区景点、旅行社、人造旅游景观等。目前,旅游开发领域几乎没有限制规定。《国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》(2000年修订)鼓励投资旅游交通等基础设施建设、重大旅游度假项目和专项旅游项目建设、大型旅游资源综合开发项目建设、旅游信息服务系统开发。 ??? 旅游项目的开发建设，应以一个市场化的企业作为主体，可以称为开发商。开发商可以是国有企业，也可以是股份有限公司或民营企业，但应该是有限责任制的。开发商主体至少应拥有资源的开发经营权（一般为50年），亦可拥有土地使用权，以及土地上除文物保护单位外的相关建筑物的所有权。开发商以自由资金投入企业，并拥有以上资产，由此形成了开发主体的资本构成。以此构成开发商可以从以下几个方面考虑进行融资。 ??? 一、银行信贷 ??? 我国发展经济的资金来源有两条渠道:一是国家财政拨，二是国家银行贷款。自从财政金融体制改革后，实行了“拨改贷”政策，也就是说，今后我国经济部门的资金需求,主要依靠银行贷款解决。因此，在旅游资源开发项目中银行信贷是开发商主要的融资渠道。对旅游资源开发，可以采用项目信贷的方式借款。项目信贷要求自有资本投入25％以上，可以向银行贷75％。开发商可使用以下资产作为抵押或质押：土地使用权、相关建筑物的所有权、开发经营权、未来门票或者其他收费权等等。目前银行尚无完善的对旅游资源开发进行贷款的金融工具，但已有企业尝试经营权、未来收费权等质押的办法，并取得成功。旅游开发项目可以考虑的银行信贷渠道可以有： ??? 1、商业银行：我国现有银行体制下的债权融资制度，是建立在固定资产抵押物担保贷款的基础上的。 ??? 2、政策银行：(1)国家开发银行；(2)农业发展银行及中国农业银行；(3)中国银行及进出口银行；(4)贴息贷款。 ??? 3、世界银行贷款：世行贷款具有贷款期限长、贷款利率较低、贷款支用方便、宽限期长等优点。 ??? 二、股票融资 ??? 股票是企业发给股东作为投资入股的凭证，也是股东据以取得股息的证明，它代表股东对企业拥有的部分所有权。股票按股东承担风险和享有权益的大小，可分为普通股和优先股两种。发行股票筹集的资金属于企业的资本金，它没有到期日，不必偿还本金，可为企业提供长期稳定的资金来源。而且普通股股利没有限定支付的条件，不存在无法偿还的风险;优先股股利也可以累积，当企业经营不佳时，可以留待以后支付，以缓解企业现金支付的困难，因而财务风险较小。但由于投资者的股息收入与企业经营效益息息相关，其投资风险较大，相应地也要求有较高的报酬率。否则，企业的股票就难以发行。同时，股息属于企业净收益的分配，不能在税前扣除，因此，股票筹资相对于其他负债筹资方式来说，其资金成本最高。股票的发行，审批程序较复杂，而且增发普通股股票，会削弱原股东的权益；发放优先股股票，对企业普通股股利的支付和负债融资等方面有较多的限制性条款，从而降低企业的融资弹性。所以，股票筹资是一种高成本、低风险、筹资方便程度较差的筹资方式。它仅用于股份制企业资本金的筹集。 ??? 旅游开发商可以组建规范的股份公司，通过发行股票来进行融资。对于由几个投资者出资的旅游项目，应当以股份有限公司的现代企业制度形式进行建设和管理，这样就可以适应市场经济的要求，又可以减少政府负担，还可以平衡投资者之间的利益分配。 ??? 由于存在门票收入不能计入上市公司主营业务收入的限制，目前资源开发类旅游企业较难直接上市。但通过将收入转移到索道等交通工具，以及以宾馆、餐饮、纪念品等项目包装为基础的企业，仍可以吸引上市公司作为配股，增发项目进行投资。 ??? 三、债券融资 ?? 债券是企业为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有按期取得固定利息，到期收回本金的权利。相应地，对发行企业来说，负有到期还本付债的义务。由于债券发行费用较低，且利息率一般低于股票股息率，债券的利息列入费用项目，可抵减所得税，因此，债券资金成本低于股票；而且对比其它负债，如银行借款、商业信用等，可获得期限较长、数额较大的资金来源。同时，有的债券可以提前收回，使企业保持较灵活的资金结构。当然，债券筹资也有其不足之处，那就是其风险较大，由于债券本息偿付义务固定，如果企业盈利不佳或亏损，会因到期无法还本付息而导致破产清算。且债券一般有较严格的合同条款，将会影响企业的经营活动和以后的筹资能力。因此，发行债券筹资，应当在企业预期资金利润率高于债券利息率的情况下，才能利用财务杠杆获得更多的收益。同时，也才有能力承担较大的财务风险。 ??? 一般开发前景较好的旅游项目的开发商可以通过发行旅游债券，将所筹集资金用于项目基础设施和开发建设，以项目产生的门票等