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[Table_MainInfo] ?研究报告? 长春高新（000661） 2012-8-10 公司报告(点评报告) 金赛保持高增长，疫苗业务明显好转 评级 [Table_Author] 分析师： 邹朋 (8621zoupeng@ 执业证书编号：S0490512050001 分析师： 刘舒畅 (8621liusc@ 执业证书编号：S0490512020004 联系人： 杨靖凤 (8621yangjf@ [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近12个月） 资料来源：Wind [Table_Doc] 相关研究 《上半年业绩大幅增长，二季度增速提升》2012-7-10 《一季度恢复高增长，业绩略超预期》2012-4-25 《主业利润同比小幅下滑，金赛增长成为亮点》2012-3-21 报告要点 事件描述 长春高新发布2012年半年报：2012年上半年公司实现营业收入8.25亿元，同比增长42.96%；实现归属上市公司股东净利润9377.99万元，同比上升 121.84%，对应EPS为0.71元；扣非后净利润为9166.55万元，同比增长120.82%，。 中期业绩增速大幅提升：2012年上半年公司营业收入8.25亿，同比增长 42.96%，扣非后净利润0.92亿，同比增长120.82%，实现EPS0.71元。二季度单季度公司营业收入同比增长43.60%，扣非后净利润同比增长158%，二季度利润增长明显提速。。 金赛药业仍是主要增长点：金赛药业实现营业收入32,514.18万元，同比增长43.63%；实现净利润9,922.38万元，同比增长65.32%。金赛药业通过持续的营销建设实现了收入的快速增长，目前公司的生长激素稳居市场份额首位，随着市场容量的扩大，高增长有望持续。 疫苗逐步好转，中药业务稳定增长：百克生物实现净利润1,974.92万元，同比上升127.73%，公司通过营销改革，对销售区域重新整合，水痘疫苗销量大幅提升，产品市场份额和平均售价同比均有提升。狂犬病疫苗工艺日趋稳定，已经恢复批签发，业绩贡献将会逐步加大。 华康医药实现营业利润1,408.49万元，上升11.92%。未来公司将会重点打造核心产品血栓心脉宁和银花泌炎片，通过营销改善保持稳定增长。 维持“推荐”评级：公司下属子公司金赛药业在国内生长激素领域处于龙头地位，随着治疗市场的扩大，其业务仍有望保持高增长，并且还有长效生长激素和人促卵泡激素等重磅储备品种，未来能够支撑公司长期发展。百克生物狂犬病疫苗正在工艺改良过程之中，若未来能够实现稳定批签发，其利润贡献仍旧值得期待。预计公司2012-2013年EPS分别为1.40元和1.96元，维持“推荐”评级。 中期业绩增速大幅提升 2012年上半年公司营业收入8.25亿，同比增长 42.96%，扣非后净利润0.92亿，同比增长120.82%，实现EPS0.71元。二季度单季度公司营业收入同比增长43.60%，扣非后净利润同比增长158%，二季度利润增长明显提速。 图 1：公司上半年度主营业务收入增长情况（单位：万元） 图 2：公司上半年度扣非后净利润增长情况（单位：万元） 资料来源：, 长江证券研究部 资料来源：, 长江证券研究部 32,514.18万元，同比增长43.63%；实现净利润9,922.38万元，同比增长65.32%。金赛药业通过持续的营销建设实现了收入的快速增长，目前公司的生长激素稳居市场份额首位。同时金赛药业自主研发的重磅产品长效生长激素和人促卵泡激素等产品均已经进入申报生产的阶段，未来有望陆续上市，支持公司长期发展。 图3 金赛药业营业收入增速较快 ：金赛营业收入 资料来源：, 长江证券研究部 13,873.12万元，同比增长56.06%；实现净利润 1,974.92万元，同比上升127.73%。百克生物通过营销改革，对销售区域重新整合，水痘疫苗销量大幅提升，产品市场份额和平均售价同比均有提升。狂犬病疫苗工艺日趋稳定，已经恢复批签发，上半年共批签发30.5万人份，迈丰生物的亏损也大幅降低。 图4 百克生物经营情况大幅好转 ：金赛营业收入 资料来源：, 长江证券研究部 21,651.39万元，同比增长16.52%；实现营业利润1,408.49万元，上升11.92%。未来公司将会重点打造核心产品血栓心脉宁和银花泌炎片，通过营销改善，增长有望持续。 图5 华康药业营业收入保持平稳增长 ：金赛营业收入 资料来源：, 长江证券研究部 项目名称 类 别 截至2012年6月末项目进展