对经济走弱担忧的一次修复.PDFVIP

华泰期货|宏观大类周报 2017-04-24 对经济走弱担忧的一次修复 华泰期货研究所 宏观策略组 徐闻宇 摘要： 宏观贵金属研究员  021 美国延续加息路径。自4 月美联储释放了较为鹰派的会议纪要，上周美联  xuwenyu@ 储继续向市场释放延续加息路径的言论。我们认为这不改变美联储年内继 从业资格号：F0299877 续执行货币政策正常化的路径——虽然短期市场受到外围市场政治、地缘投资咨询号：Z00 11454 不确定性而承受波动，但是总体货币政策路径料没有改变。美国长端利率 还是在近期相对悲观的经济数据和市场情绪下出现下行，引起在加息周期 内长短利差继续呈现扁平化特征。 中国一季度经济数据超预期增长，却并没有给予国内资产价格更多乐观信 号，体现出利多出尽后的市场恐慌。风险资产价格面临更大调整压力，出 现了股债同跌的局面。这同经济良性背景下市场对于未来金融监管政策继 续趋紧的预期有关——金融监管的加强对于金融机构的负债端形成压力 相关研究： 逐渐加强，资产价格在这种预期下料面临更大的调整风险。 美元强势还能维持吗？关注 12 月 风险释放 大类资产配置展望： 2016-12-05 利率上升依然在路上 股指：在货币政策收紧的大背景下，关注权益市场再定价风险，下行风险 2016-10-31 高于上行风险。短期在风险释放后存在反弹可能，但观点依然谨慎，关注跨期 价差走阔、IC 与IF/IH 间的风格强弱机会。 国债：货币边际收缩环境下，过度的信用扩张将趋于缓和和逆转，短期市 场风险释放后，6 月前利率市场反转风险尚不能解除。期债关注短期流动性缓 和带来的短多交易性机会。 贵金属：实际利率在风险事件紧张情绪和通胀预期被打破的过程中波动， 料随着风险的释放 （医改、债务上限到期等逆特朗普行情）而增加短期脉冲式 回升概率，但中期贵金属维持调整观点，6 月前谨慎持多或采取每次避险反弹 后试空来等待中期调整时机。未来随着美联储对于美元流动性提供的进一步收 缩，外汇市场的波动将逐渐回归，黄金配置价值回归的时间点也在日益临近。 华泰期货|宏观大类周报 全球一周利率观察 自4 月美联储释放了较为鹰派的会议纪要，上周美联储继续向市场释放延续加息路径的言 论。我们认为这不改变美联储年内继续执行货币政策正常化的路径——虽然短期市场受到 外围市场政治、地缘不确定性而承受波动，但是总体货币政策路径料没有改变。 上周五，美联储副主席费希尔表示，“仍预计今年联储总共加息三次，但“我们不