两大项目 三大风险.ppt

目录 华星创业的发展历史、业务、控股结构、市场情况 华星创业的市场前景分析 华星创业的发展历史 公司名称：杭州华星创业通信技术股份有限公司 注册资本：3000 万元 法定代表人：程小彦（股票发行前占股29.6%；任董事长、副总经理一职） 成立日期：2003 年6 月5 日 华星创业的业务 华星创业的控股结构 市场情况 目前我国第三方移动通信网络测评优化服务企业有400 家左右，其中地方性的企业350 家以上，全国性的企业不足50 家；除少数几家企业外，全国性的企业注册资本一般为数千万元、年销售额一般为数千万元至过亿。因此，行业内企业所占市场份额普遍不高。（业务分散，行业比较年轻） 华星创业测评优化服务市场占有率: 3.25% 华星创业测试优化系统市场占有率: 8.11% 来源：中研博峰发布的《通信技术服务业行业研究报告》 华星创业的市场前景分析 分析思路： 将以测评优化服务行业的行业特征为分析主线，引出华星创业IPO融资资金投资两个项目的作用以及面临的三个风险。 特征一：市场容量不断膨胀?业务发展快，资金压力大 3G开启，电信业投资加大(据统计，2009 年，我国三大电信运营商对3G 网络建设投资预计为1700 亿元，三年内投资将达到4000 亿元。） 重组、2G维护、3G建设?运营商需将资源投入更有效的地方?促进服务外包业发展 特征一：市场容量不断膨胀?业务发展快，资金压力大 “华星创业服务能力基本处于饱和状态” 今年华星创业外包业务支出增加 资金来源渠道单一，主要是银行借款 “目前公司尚没有能力仅依靠债务融资及自身的积累来按计划实施拟投资的项目” 争上创业板首批，不再观望，表明资金需求较大 特征二：对人力资源需求大?人力成本高，人力资源缺乏 主要测试手段：CQT测试(呼叫质量测试) 、DT测试(驱车测试或路测) ?需要大量有专业技术的人员 业务分散?人员的差旅费是一部分很大的成本 华星创业毛利率逐年下滑（近四年，毛利率在40%~50%之间）（服务人员工资同比增长105.77%、服务外包费用同比增长65.48%，服务外包费用的增加也是因为部分工作企业员工无法胜任所致） 特征三：业务分散，业务流动性大?管理成本高 投资两大项目的前景 投资两大项目的前景 长期前景： 项目一（投入7,115.24万元）的人才培训平台，项目二（投入4,710.91万元）开发研究新系统，提升系统自动化能力? 降低人力成本 项目一的管理中心、技术支持中心? 降低管理费用 特征四：项目时间长，期末结算?应收账款高，现金被占用 测评优化技术服务项目实施时间较长，一般在3 到12 个月。根据惯例，大部分技术服务项目的收款通常在项目完成验收后支付。 项目开始时，企业需先垫付资金?应收账款高，现金被占用，阻碍项目进一步扩张 截至2009 年6 月30 日，华星创业应收账款净额6129.23 万元，应收账款净额占流动资产的比重为75.99%。 特征五：业务不稳定 测试优化服务行业的企业面对的客户多是电信运营商 企业多是通过招标获得项目（价格是获胜的主要因素） 测试优化服务业务容量取决于网络建设的情况。网络建设又取决于国家政策、运营商的策略。 特征六：客户单一，业务单一 收入主要来自中国移动 业务就是以测试优化为主，产品销售很少。 2009年这一比例有所下降，但主要因为华星创业在今年接了华为的项目。但实际上，这些项目也是提供成都TD二期、杭州TD二期和南京TD二期服务。 华星创业 两大项目 三大风险 中国计算机报采编 移动网络 测评优化服务： 网络的评估、 测试、优化 测试优化系统 的研发和销售 占收入的 八成左右 华星创业 杭州智聚 科技有限公司 从事测试优化 软件的研发 杭州鸿宇 数字信息 技术有限公司 从事技术服务 北京鼎星众诚 科技有限公司 从事新一代通信 测试手机的研发、 生产和销售 100% 60% 50% 中研博峰发布的《通信技术服务业行业研究报告》：2008 年，国内第三方移动网络测评优化服务行业的市场容量为31.50 亿元，2012年将达到49.70 亿元。 去不同 地区展开 业务 要合理 调度人力 等资源, 进行远距离 管理、远距离 技术支持 管理 成本高 短期前景： 由于募集资金投入到项目建成投产并产生效益需要一定的时间，因此短期内华星创业的净资产收益率、每股盈利等财务指标将会下降。 93.93 2006 95.59 2007 93.85 2008 74.77 20