财务管理——第二章.ppt

2、资产组合的风险衡量 可分散风险 一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低 当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低（可分散风险消除） 第二节 风险与收益分析 三、资产组合风险的衡量 2、资产组合的风险衡量 不可分散风险→系统风险→市场风险 市场组合→市场上所有资产组成的集合，其收益率就是市场平均收益率，其风险就是系统风险 系统风险衡量→ 系数 第二节 风险与收益分析 三、资产组合风险的衡量 2、资产组合的风险衡量 多项资产组合的风险 下列因素引起的风险中，投资者可以通过资产组合予以消减的是： A、宏观经济状况变化 B、世界能源状况变化 C、发生经济危机 D、被投资企业出现经营失误 第二节 风险与收益分析 三、资产组合风险的衡量 2、资产组合的风险衡量 系统风险的衡量 单项资产的 系数 反映单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度 相对于市场组合的平均风险而言，单 项资产系统风险的大小 第二节 风险与收益分析 三、资产组合风险的衡量 第二节 风险与收益分析 三、资产组合风险的衡量 练习题 关于单项资产的 系数，下列说法正确的是： A、表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度 B、取决于该项资产收益率和市场资产组合收益率的相关系数、该项资产收益率的标准差和市场组合收益率的标准差 C、当 时，说明其所含的系统风险小于市场组合的风险 D、当 时，说明如果市场平均收益率增加 1%，那么该资产的收益率也相应的增加1% 练习题 如果整个市场投资组合收益率的标准差是0.1，某种资产和市场投资组合的相关系数为0.4，该资产的标准差为0.5，则该资产的 系数为多少。 第二节 风险与收益分析 三、资产组合风险的衡量 练习题 如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的 值 A、等于1 B、小于1 C、大于1 D、等于0 第二节 风险与收益分析 三、资产组合风险的衡量 练习题 资产的 系数是衡量风险大小的重要指标，下列表述错误的有 A、某资产的 ，说明该资产的市场风险大于股票市场的平均风险 B、某资产的 ，说明该资产的系统风险等于整个市场组合的平均风险 C、某资产 ，说明此资产无风险 D、 ，说明该资产的系统风险为0 第二节 风险与收益分析 三、资产组合风险的衡量 2、资产组合的风险衡量 系统风险的衡量 资产组合的 系数 资产组合的 系数 第i项资产在组合中所占的价值比重 第i项资产的 系数 第二节 风险与收益分析 三、资产组合风险的衡量 2、资产组合的风险衡量 系统风险的衡量 资产组合的 系数 第二节 风险与收益分析 三、资产组合的收益与风险 200 100 100 股票数量(股) 4 2 10 0.7 1.1 1.7 A B C 每股市价(元) 系数 股票 1、衡量模式 单项资产→必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率 计算公式 风险报酬额 第二节 风险与收益分析 四、风险报酬 1、衡量模式 投资组合→必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率 计算公式 风险报酬额 第二节 风险与收益分析 四、风险报酬 2、资本资产定价模型 根据风险与收益的关系，某资产的必要收益率是由无风险收益率与该资产的风险收益率决定的（资产是有使用价格的） 定价模型→ 整个市场组合的平均收益率 市场风险溢酬，由于承担了 超过市场平均风险所要求的补偿 第二节 风险与收益分析 四、风险报酬 2、资本资产定价模型 定价模型→ 资本资产定价模型解决了资产使用的定价问题 资产使用的必要收益问题是 决定 根据等价交换原理，于是有以下关系式 第二节 风险与收益分析 四、风险报酬 课堂练习 A、B、C三只股票的 系数分别为0.5、1.0和2，无风险收益率为6%，假定同期市场上所有股票的收益率为10%。计算三只股票的必要收益率。 第二节 风险与收益分析 四、风险报酬 课堂练习 某公司有A、B、