美国市政债券信用管理经验及其对我国的借鉴.pdfVIP

│美国市政债券信用管理经验及其对我国的借鉴│ 美国市政债券信用管理经验及其对我国的借鉴 ■ 文 张英杰 薛慧欣 \ 摘 要：本文介绍了市政债券的基本概念，阐述了美国市政债券发展概况、信用风险情况、及美国市政债 券的信用风险管理机制；然后剖析了我国地方政府所存在的信用风险；最后借鉴美国市政债券信用风险管理经 验，对我国的市政债券信用风险管理提出建议。 关键词：市政债券 信用风险 地方政府信用 Abstract ：Firstly, the article introduces the definition of municipal bonds ,then overviews the development 、credit risk and credit risk management mechanism of U.S municipal bond; Secondly, we explain the credit risk of China’s local governments; Finally, we propose some related measures from the references to the the U.S municipal bond credit management experiences. Key words：municipal bond credit risk local government credit 一、市政债券的概念 二、美国市政债券发展概况及信用风险情况 市政债券(municipal bonds)又称地方债券，是 1、美国市政债券发展概况 一项传统的融资方式。它以政府信用作为担保， 美国拥有世界上最发达的市政债券市场，但 由地方政府或其授权代理机构发行，募集资金主 市场规模相对较小，只相当于国债市场的50%，公 要用于城市或地方基础设施建设，有时也用于弥 司债券市场的25% 。1996 以来，该市场规模每年基 补市政当局费用支出和税收收入之间的季节性或 本保持在2,000-4,500亿美元之间，市政债券余额占 暂时性失衡。 GDP 比重基本保持在15%-20%之间，约占美国全部 根据信用基础的不同，市政债券分为一般责 债务的6% 。2007年，美国公开发行的市政债券约 有 亿美元，较去年同比增长约 见图 。 任债券和收益债券。一般责任债券由各州、市、 4.93 11%( 1) 县政府发行，以其税收能力为偿债基础 。收益 在美国，大多数地方政府和地方政府代理机 债券由地方政府代理机构、委员会或授权机构发 构都通过市政债券进行融资。在全美国 万多个 8 行，通过有偿使用这些公共设施的收入来偿还债 地方政府中，大约有55,000个是市政债券的发行 务。一般而言，收益债券的风险往往比一般责任 人。除了少数大规模的发行人外，大部分地方政 债券的风险大，利率高。 府机构属于小规模发行人。市政债券既有短期融 46 图 ：美国市政债券每年发行规模 单位： 亿美元 1 10 于不需缴纳联邦收入税，无法享受在购买市政债