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证券研究报告/ 策略月报 [Table_MainInfo] 2016 年 7 月 31 日 作者 [Table_Title] [Table_Author] 等待调整周期结束 署名人:黄君杰 S0960511020008 [Table_Summary] 010 huangjunjie@ 投资要点: ingren@  截至 7 月29 日收盘全部A 股总市值 50.1 万亿元,非金融 PE(TTM )40.6X , 创业板 PE (TTM )72.7X。7 月周新增自然人开户数在 30 万人徘徊,之 前一周自然人开户为 31.96 万人,存量博弈特征依然明显。7 月全球主要 指数大都反弹,美股反弹并连续创出历史新高,标普 500VIX 指数在低位; 7 月A 股涨跌幅排序靠后,结构出现较大分化,中小创指数明显下跌。  8 月中上旬市场仍以调整为主。1、7 月市场在风险偏好偏高的位置难以深 度共振,阶段风险偏好有所回落,保证金余额与市场成交金额比值趋向回 相关报告 [Table_Report] 落。2、市场流动性呈现弱的衰竭趋势。普通经纪账户银证转账持续流出, 市场进入阶段调整周期 过去 10 周共转出 2667 亿元。7 月中旬之后基金仓位连续三周回落,机构 周报 2016 年7 月24 日 开始进入流动性回笼趋势。风险偏好若深度回落,市场可能存在新低,中 目前行情以结构补涨为主 期基调仍是逐步撤退。3、伴随上周政治局会议定调抑制资产泡沫,政策 周报 2016 年7 月17 日 取向是遏制炒作、去杠杆,使得市场投资情绪趋向审慎。8 月份总体处于 风险偏好在相对高位 风险偏好回落周期,市场回调主要由估值驱动,市场盈利在 PPI 回升的背 周报 2016 年7 月10 日 市场以结构性机会为主 景下相对平稳。我们预计 8 月中下旬观察风险偏好的阶段低点,可能出现 周报 2016 年7 月3 日 弱反弹走势。 心存涟漪,石击而起  7 月融资余额有所回升,重要股东明显净减持。之前一周新增股票自然人 半年报 2016 年6 月19 日 投资者 31.96 万人。截至 7 月 28 日融资余额约

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