挖掘机销量持续复苏.PDF

告 报 究 研 券 证 工程机械行业 12 月挖掘机数据点评 挖掘机销量持续复苏 / 究 研 业 行 2013 年 1 月 14 日 强于大市 （维持） 投资要点 /  挖掘机行业 12 月份销量持续复苏。工程机械行业协会公布 2012 年 12 月份 中信证券国际研究部 挖掘机销量数据，单月销售 7,105 台，同比下滑 16.36%，环比增长 6.7% ， 业 行 械 机 程 工 考虑季节性因素，12 月份销量好于预期。2012 年 1-12 月挖掘机累计销售 薛小波 115,583 台，同比下滑 35.19% ，降幅逐步收窄，符合我们之前有关挖掘机销 电话：010 量将逐步改善的判断。 邮件：xxb@  受益于基建投资的拉动，中吨位产品销量开始恢复。受益于铁路、公路等 基建投资的回暖，20-30 吨中吨位挖掘机 12 月份单月销量 2,752 台，同比下 张霆 滑 10.82%，环比增长 15.6%，表现好于小挖和大挖。中挖产品主要是主要 用于基础设施建设和房地产施工，是挖掘机行业的主力品种，中挖销量的恢 电话：010 复说明行业转暖的趋势正逐步明朗化。 邮件：zhangting@  预计 2013 年 1 月份销量将出现同比正增长。1 月份仍为挖掘机需求的淡季， 预计销量将环比下滑。2012 年 1 月份由于春节因素，挖掘机销量仅为 5,221 台，考虑低基数原因和挖掘机行业的复苏态势，我们判断挖掘机销量 1 月份 将出现同比正增长。  一季度销量增速仍有一定压力，看好二季度之后销量增长。2012 年 2、3 月份，各挖掘机企业纷纷采取宽松的信用政策抢占市场份额，对下游真实需 求有所透支，二季度开始厂商逐步采取谨慎销售策略。我们认为目前信用销 售的风险正逐步消退，再考虑城镇化政策指导下下游需求的提升，故我们对 二季度以后挖掘机销量增速的判断比较乐观，维持 2013 年行业全年实现 15%左右增长的判断，预计 2013 年全年销量为 133,000 台。  维持之前对挖掘机行业成长空间的判断，未来 3 年复合增速料达 15%