第6章投资管理要点.pptx

第六章 投资管理;本章内容;第一节　投资管理的主要内容;一、企业投资的含义、意义和特点 （一）投资的含义 　　广义地讲，是指特定经济主体（包括政府、企业和个人）以本金回收并获利为基本目的，将货币、实物资产等作为资本投放于某一个具体对象，以在未来较长期间内获取预期经济利益的经济行为。 　　企业投资，简言之，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。 ;（二）企业投资的意义 　　1.投资是企业生存与发展的基本前提 　　2.投资是获取利润的基本前提 　　3.投资是企业风险控制的重要手段 （三）企业投资管理的特点 　　1.属于企业的战略性决策 　　2.属于企业的非程序化管理 　　3.投资价值的波动性大 ;二、企业投资的分类 ;分类标准;三、投资管理的原则 1.可行性分析原则 主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。 2.结构平衡原则 3.动态监控原则 ;四、投资决策及其影响因素 　（一）影响因素构成 ;（二）时期和时间价值因素 　1.项目寿命期的构成 ;2.折现率（贴现率）的确定 确定贴现率的参考标准可以是： （1）以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准 　　考虑了投资项目的风险补偿因素以及通货膨胀因素。 （2）以企业平均资本成本率为标准 　　企业筹资承担的资本成本率水平，给投资项目提出了最低报酬率要求。 （3）以市场利率为标准 　　资本市场的市场利率是整个社会投资报酬率的最低水平，可以视为无风险最低报酬率要求。 ;【例题1·多选题】从企业角度看，固定资产投资属于（　）。 　　A.直接投资 　　B.项目投资 　　C.对内投资 　　D.发展性投资 ;第二节　投资项目财务评价指标;一、现金流量的定义;二、投资生产线的现金流入量与现金流出量构成 ;三、现金流量的假设 （一）投资自有资金，无借款假设 　　在投资决策阶段，我们认为所有的投资资金都是自有资金，从而忽略利息的影响。 （二）现金流量时点假设 ;营运资金投资全部在建设结束时一次性投入。 　　在终结点上一次回收的流动资金等于各年垫支的营运资金投资额的合计数。回收营运资金和回收固定资产余值统称为回收额，假定新建项目的回收额发生在终结点。 　　【说明】事实上还有一些假设 　　假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税税率等因素均为已知常数。 　　假设产销平衡、收入都是现金收入。 ;四、现金流量与项目寿命期关系 ;五、投资项目各年现金净流量估算公式 ;（二）营业期现金流量 　1.现金流构成 　　营运各年的营业收入【流入】 　　营运各年的付现营运成本【流出】 　【注意】 严格来讲，只能够把“营业现金净流量”作为现金流入量。 ;非付现成本包括固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备等。其中长期资产摊销费用主要有跨年的大修理摊销费用、改良工程折旧摊销费用、筹建开办费摊销费用等。 　　跨年的大修理摊销费用（属于非付现成本）和非跨年大修理费用（属于付现成本，是收益性支出）要分清。 ;（2）营业期有改良支出时，营业期税后现金净流量 　　 营业期如果有大修理支出，跨年的大修理摊销费用（属于非付现成本）和非跨年大修理费用（属于付现成本，是收益性支出）要分清。 ;（三）终结期现金流量 　　1.现金流构成 　　固定资产变价净收入、垫支营运资金的收回。 　　将终结点作为一个单独阶段，该阶段没有营业活动。一般而言，项目终结时间短，因此和营业期的最后一年合并计算年度现金流量。;2.估算公式;【例题2·计算题】某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获净利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用使用年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。 　【要求】计算该投资项目各年度的现金净流量。 ;（3）计算营业期各年现金净流量 ;（4）计算第10年末现金净流量 ;【例题3·计算题】某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资500000元，乙方案需要投资750000元。两方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，甲方案预计残值为20000元，乙方案预计残值为30000元。甲方案预计年销售收入为1000000元，第一年付现成本为660000元，以后在此基础上每年增加维修费10000元。 　　乙方案预计年销售收入为1400000元，年付现成本为1050000元。项目投入营运时，甲方案需垫支营运资金200000元，乙方案需垫支营运资