新形势下BT融资模式再探索.docxVIP

新形势下BT融资模式的再探索 基础设施融资部 康峰 【摘要】 随着BT融资模式在城市基础设施建设中的不断应用，它在融资和建设方面的优势得到了广泛的认可。在我国对BT融资模式探索和发展的应用中，各种实施方式被市场接受和肯定的同时，也受到了很多在管理和效益方面的质疑。本文主要从新的形势下，市场发展的限制被逐渐突破，BT融资需求不断增长的环境出发，分析和探索BT融资模式的发展前景以及发展过程中面临的规范化实施和保障问题。 【正文】 一、当前BT融资模式有利于地方政府突破融资困境 2010年国家对于地方政府融资平台进行大规模清理之后，2011年继续要求收紧平台贷款，融资方面首先要满足保障房的建设资金需求，多数地方政府进入融资困境。2012年，地方政府融资平台偿债高峰期来临，长期依赖于土地出让和房地产开发收入的地方政府，在土地流拍、房地产不景气的情况下，偿债能力大大降低，短期资金状况难以好转。因此，对非经营性基础设施建设采用BT融资模式的方式备受各地政府部门关注。眼下地方债面临展期，从长期来看，政府有信心通过税基扩实、税收增长，提高地方政府的还债能力。无论国家是否为减税深化分税制改革，只要地方政府保持税收以每年25%左右的速度增长，在对新增债务严格监管的政策下，届时应该能够很好地提高偿债能力，妥善处理到期债务，保证BT项目的回购。 二、当前通胀压力依然较大的情况下BT融资建设模式优势明显 我国货币超发形成流动性过剩的影响短期内难以消除，而且输入型通胀的压力依然存在。国际国内市场原材料价格仍处于高位，从2011年底政府上调电价开始，水、油、气价格上涨的冲动越发明显，建筑材料市场价格预计将继续上涨。而且随着物价上涨、用工紧张和劳动保障机制的完善，劳动用工成本不断上升。预计在未来的几年，企业建安工程费价格会不断上涨。所以将工程项目造价的上升幅度和贷款基本利率相比较，BT项目中融资成本和滞后建设的造价以及征地拆迁费上涨相抵充，在当前土地机会成本较低的情况下，BT融资模式在加快城市建设方面甚至在造价控制方面的优势明显。 三、发展BT融资模式符合当前宏观经济形势及政策要求 我国经济增长目前处于关键时期。从2011年10月至2012年1月以来外汇占款连续三个月下降，中国人民银行三个月内连续两次下调人民币存款准备金率，放宽国内银行的可贷资金。2012年的货币政策要在保持稳健基调不改变的情况下，通过货币政策的预调与微调使货币与信贷增长向常态回归。一方面严格控制资金流动性，另一方面保证信贷增长，积极向实体经济投放，通过灵活的货币政策更好地为实体经济服务是2012年货币政策的重心。BT融资模式使未来的财政性收入即期化，扩大内需，拉动地方经济增长，通过吸引社会资本的加入，引导了民间资本的合理投向，提高了资本利用效率。在当前资本市场长期不乐观的状态下，BT融资模式对无论是信贷还是民间资本投资来说都值得关注和考虑。 四、大型施工企业逐步发展资本运营正加快BT融资模式的发展 BT融资模式目前多以BT工程总承包的方式实施，一方面非施工企业的投资人缺乏工程建设管理能力，另一方面普遍认为二次招标模式会增加回购价，延长建设期。在建筑领域竞争日益激烈的情况下，BT项目对资金投入的要求使得很多具备一定融资能力的施工企业发挥了资本优势，使不具备融资能力的小型施工企业无法参与竞争，保证了建设项目的合理利润，为施工企业开拓了新的发展道路。 不过，施工企业深受垫资之苦，在整体市场没有严格区分垫资承包和BT融资模式的情况下，对BT项目的参与率很低。目前参与BT项目投资的施工企业不能满足市场的竞争需求，整体市场BT项目的融资成本较高，一定程度上也限制了BT融资模式的发展速度。 虽然2012年保障房建设量仍然很大，但是保障房的利润率低，工料节省的空间和机会很小，加上随着整体市场的不景气，成本上升，大部分投资方开始严格控制甲供材，必然导致2012年施工企业的利润水平进一步降低。建筑市场低价竞标和大量垫资的现状很难改变，使得很多施工企业不得不开始考虑资本运营，以摆脱实际上垫资、低价竞标和迟迟不清的结算和决算以及建筑行业很低资金使用率等众多不利因素的困扰。而且中铁公司等开展资本运营的公司给具备条件的施工企业提供了很好的榜样。 2012年开展资本运营必然是很多施工企业的转型和突破重点。大型施工企业将通过银行资本与产业资本的融合，借助于金融机构提供的贷款、担保、结算、咨询等服务，增强自身在投标中的竞争力，摆脱资金周转的困境。那么就会有越来越多的优秀施工企业经过转型后，将有能力也有需求进行BT项目的投资建造，使BT项目的投融资市场得到显著的发展。 五、新形势下BT融资模式改革和发展的探索 1、坚持项目建设期投资人的项目法人地位。 BT融资模式和垫资承包施工模式容易混淆，各地方政府在运用BT模式这个概念