效用和风险规避.pdfVIP

· 现 代投资理论 与政策 效 用和 风险规避 黄亚 钓 : 投 资是一 种风 险活动 . 因 为投资的结 果是不确 个中奖 机会为 ` 定 的 . 如 资 票 能 于 市 的 夭 例 ; 投 股 可 会 由 股 牛气冲 事件 概率 奖 金 ( 元 ) 而 一 本万利 , 也可能 会由于股 市的熊 风扫 地而本利 正 p 二 x 二 1 . . 面朝上 50 % 全无 没 有 人 能 够精确地预 测未 来的 股市走 向 任 一 y 二 一 l 何 人 在股 市中 潇 洒一 回都 必 须有承 担风 险的 心理 反面朝上 (1 )P = 50 % . , . 准备 但是 不 同的人 对待风 险有不同的态度 我 们 x = 1 表 示 一 个 中奖 机 会 的 奖金 是获 利一元钱 . y 二 经 常 可 以 发现 这样 的 事 买 : 有的 人 喜欢 冒险 . 他 们 一 1 则 表 示 另一 个 中奖 机会 的 奖 金是 很 失 一元钱 。 在股市上一 掷干金 而脸不变 色心不跳 ; 有 的 人 不喜 而对 于 乙来 说 . 二 次 中 奖 机 会 的 奖金 符 号正 好 相 欢 冒险 , 他 们总是 把收 入的大 部分 存入 银 行 , 对股 反 . 因 此 . 这个打赌 游戏的预期值为 . ; . . . . 市 则是浅 尝辄 止 还 有的 人 抱着 无 所谓 的 态 度 对 0 s x 十 0 s y “ 0 5 ( l ) 十 0 5 ( 一 1 ) = 0 。 ( 2 ) , . 他 们来说 把 钱 存入 银行 欢把 钱 投 人 股 市 都 是 一 也就是说 , 这是一场 预期 位 为琴 的赌 博游戏 . 这 就 , 。 样 的 没 ?? 任 何 区 别 滋味 着 . 如 果 这场游 戏 的 次 数 达 到 足 够 多 时 , 参 加 , 那 么 为 什么 不 同的 人对风 险有 如 此 不 同 的 态 者既不大可 能旅利 , 又 不大可能亏本 . , . 度呢 ? 我们说 这与货 币财富产 生 的 效 用有 关 对 于 现在 , 我