2010年第4季度期锌季报.doc.doc

广永期货投资月刊 2010年9月 PAGE  PAGE 9 临近传统消费旺季 预期谨慎推升锌价 —2010年9月期锌月报 研究咨询顾问：林越勇 TEL:020E-mail: linyy@gyqh.net 要点与建议 8月锌价基本上维持三角盘整态势，价格盘整区间16500-17800。 全球锌的供应仍然宽裕。1-6月全球精炼锌市场供应过剩17.6万吨。 LME锌库存变化不大，持续维持在高位，但SHFE锌库存持续2个月减少。 因夏季设备检修及冶炼企业限产影响，国内7月精锌产量环比减少。 锌精矿国内加工费有所上升，进口加工费升幅不大。 建筑、汽车行业的需求持续，对锌的需求保持正常的态势。 操作上，预计9月行情呈现小幅盘升的走势，1011锌价格有可望涨至19000附近。 ? 一、 8月行情回顾 8 月份国内外锌市场整体保持区间震荡态势，伦锌8月初突破 2000 美元整数位，最高达到2175美元，延续 7月中旬以来强势，但冲高后回落，在2000美元重新获得支持。沪锌方面，8 月初亦是继续上行，最高冲至 18000元阻力附近，随后遇阻回落展开回调，在16500 元一线获得支持，整体基本维持在 16500～18000 元区间内大幅波动。 图1：LME锌今年价格日线图图2：SHFE锌今年价格指数图数据来源：广永期货数据库 现货方面，随着锌价上扬，下游采购普遍谨慎，维持按需采购。但由于商家出货变得积极，贸易商之间交易相对活跃。 图3 国内锌现货价格走势图数据来源：广永期货数据库二、基本面分析 1、全球锌供求分析 国际铅锌研究小组(ILZSG) 公布的数据显示，今年1-6月全球精炼锌产量为624.1万吨，较2009年同期增加17.3%，之前中国锌产量进一步大幅增加，且比利时、加拿大、芬兰、印度、韩国、荷兰及美国锌产量亦增加。 随着澳大利亚、中国、印度、墨西哥和纳米比亚锌精矿产量的增长，2010 年上半年全球锌矿产量较去年同期增加13%，至604.7万吨。 1-6月全球精炼锌消费量较去年同期增加20%，至606.5万吨；ILZSG称因中国表观需求量强劲增加13.9%。上半年全球精锌消费量的增长主要得到中国表观需求量增长14%、欧洲需求量增长32%、日本需求量增长37%、韩国需求量增长78%的支持。 今年前六个月全球锌市供应过剩17.6万吨。ILZSG称该数据低于去年同期26.4万吨的过剩量。2010年上半年报告的库存亦增加21万吨。 此外，世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2010年前6个月全球精炼锌市场供应过剩 26.6万吨，该数据要高于 2009年全年的供应过剩21.0万吨。而锌矿产量同比增长10%至582.2万吨。 WBMS表示1至6月期间，精炼锌需求为60.7万吨，高于2009年同期水平。WBMS并未提供精炼锌产量和消费数据。 图4 全球精炼锌2005-2010年供求数据（单位：千吨）数据来源：ILZSG、广永期货数据库 2、全球锌显性库存 伦敦方面，LME 库存变化不大，较上月末增加2200吨至622550吨，持续维持在高位，现货贴水主要在25～30 美元之间；国内方面，值得注意的是近几个月来，上期所锌库存持续减少，现已回落至231568吨。库存下滑的原因是冶炼企业缩减精炼锌产量，加之下游消费有好转迹象，但总体而言，锌的供应仍处在相对宽松的状态。 图5 全球显性锌库存图数据来源：wind、广永期货数据库 3、中国锌供应分析 国家统计局数据显示，中国7月精锌产量40.5万吨，环比减少4.7%，同比增加8%。1-7月精锌产量累计增加27.1%至286.9万吨。而 6、7月份的国内精锌和锌精矿产量回落主要因为夏季设备检修、原料问题以及锌价问题所造成。 图6 中国精炼锌产量统计图数据来源：wind、广永期货数据库 7月国内锌精矿产量35.5万吨，环比回落了11.3%，1～7月累计产量210.3万吨，同比增加32.6%。由于去年锌价较低，国内加工费去年上半年的均值在 4603元，市场中品位在 48～55%的锌精矿价格为 7666 元；然而今年上半年，加工费均值为 5748 元，相应的锌精矿价格为11700元，价格即可直接反映出今年铅锌矿山采选企业的生产积极性提高，由此，矿产量同比去年出现了明显增幅。随着消费旺季的到来及价格自7月中旬以来大幅上涨，国内精锌产量和锌精矿产量后市料将增加，国内锌市的供应将较 7、8 月淡季出现增加，因此国内原料和产成品供应总体