第4章财务估价的基础概念.pptVIP

§1 资金时间价值;一、时间价值的含义;一、时间价值的含义;一、时间价值的含义;一、时间价值的含义;二、时间价值的计算;（一）复利计算;（一）复利计算;复利终值 ;复利终值 ;复利现值;复利现值;复利计算(总结);（二）年金计算 ;后付年金(普通年金);●普通年金终值 ;●普通年金终值 ;●普通年金终值 ;●普通年金终值 ;●偿债基金;●偿债基金;●普通年金现值;●普通年金现值;●普通年金现值;●投资回收系数;●投资回收系数;先付年金(即付年金);●先付年金终值;●先付年金终值;●先付年金终值;●先付年金现值;●先付年金现值;3. 延期年金 ;3. 延期年金 ;3. 延期年金 ;3. 延期年金 ;P=10000*（P/A，8%，10）*（P/F，8%，9） =10000*6.71*0.500=33500元 或P=10000*[(P/A，8%，19)-(P/A，8%，9）]=10000*(9.604-6.247)=33570元 P=10000*（P/A，8%，10）*(1+ 8%) * （P/F，8%，10）=33500元 或P=10000*[(P/A，8%，9)+1] * （P/F，8%，10） =33570元 ;4. 永续年金 ;（三）时间价值计算中的几个特殊问题;（三）时间价值计算中的几个特殊问题;（三）时间价值计算中的几个特殊问题;（三）时间价值计算中的几个特殊问题;（三）时间价值计算中的几个特殊问题;（三）时间价值计算中的几个特殊问题;§2 风险报酬 ;一、风险报酬的概念 ;一、风险报酬的概念 ;一、风险报酬的概念 ;二、单项资产风险报酬的计算;1. 确定概率分布Pi;2. 计算期望报酬率 E ;3. 计算标准离差δ ;4. 计算标准离差率V ;5. 计算风险报酬率RR ;三、证券组合风险报酬的计算;（一）证券组合的风险 ;1可分散风险 ;1可分散风险 ;2不可分散风险 ;2不可分散风险 ;小结;证券风险构成图;（二）证券组合的风险报酬 ;（三）风险和报酬率的关系;证券报酬与β系数的关系 ;影响证券市场线的因素：;一、风险概述 （一）财务风险概念 1、风险是发生损失的可能性 2、风险是预期结果的不确定性 3、投资组合风险是一种系统性风险 4、投资组合风险是风险资产对组合风险的贡献 ;（二）投资风险的类别 1、市场风险（系统性风险） 2、公司风险（非系统性风险） （1）经营风险：无法实现预期价值的可能性 （2）财务风险：无法还本付息的可能性 ;二、风险的衡量 1．离散程度 设Ei表示随机变量E的第i 种结果，Pi表示第i种结果时的概率;附：无概率情况;2．置信程度 （1）置信区间= E± n ·σ （n为个数） ;三、投资组合的风险与报酬 （一）投资组合的风险 1．系统风险（市场风险）：表现为股市平均报酬率的变动，用β系数衡量，不可分散。 2．非系统风险（公司风险）：表现为公司自身报酬率的特有变动，通过证券组合予以分散。;（二）公司风险分散理论 1．理论要点 （1）证券投资组合，组合报酬是各证券报酬的加权平均数，但组合风险（公司风险）不是加权平均数。 （2）通过投资组合，能够分散组合中的公司风险，甚至完全消除公司风险。;（二）公司风险分散理论 2．两种证券组合时 假定： j与k：代表两种风险证券； Rj：第j种证券各种可能的投资报酬率； E（R）：报酬率的期望值； Pi ：各种情况下的概率； Wj：第j种证券的投资比重； 下标P：证券投资组合。 则有： （1）组合的期望报酬率E（RP）＝WjE（Rj）＋WkE（Rk） ＝ Wj E（Rj） （投资组合收益是各证券收益的加权平均数）;（2）组合的方差σP2＝∑[RP－E（RP）]2×Pi ＝ (Wjσj )2＋ WjAkσj k ＝ WjWkσj k ＝(Wjσj )2＋(Wkσk )2＋2 WjWkσj k （两个证券时） ＝(Wjσj )2＋(Wkσk )2＋2 WjWkσjσkrj k 其中，协方差： σj k＝ [Rj－E（Rj）]×[R k－E（R k）]×Pi;实例：