①第1章金融市场.pptVIP

第一章 金融市场; 参考书籍：;〔5〕Martin Baxter,Andrew Rennie ，Financial Calculus : An Introduction to Derivative Pricing，Cambridge University Press；金融数学--衍生产品定价引论（英文影印版）， 人民邮电出版社，2006 〔6〕邵宇， 微观金融学及其数学基础， 清华大学出版社， 2003 〔7〕赵胜民 ，衍生金融工具定价，中国财政经济出版社，2008 〔8〕孙健 著，金融衍生品定价模型——数理金融引论，中国经济出版社，2007 〔9〕朱健卫 著，衍生金融：市场、产品与模型，南开大学出版社，2009 〔10〕李向科、丁庭栋 ，数理金融学，北京大学出版社，2008 〔11〕姜礼尚 著，期权定价的数学模型和方法，高等教育出版社，2003 〔12〕史树中， 金融经济学十讲，上海人民出版社， 2004 〔13〕史树中著， 金融学中的数学， 高等教育出版社，2006 ;1.1 金融市场与数学;目的：根据标的资产的价格计算衍生产品价格的过程 1、强调投资学中复制资产（Replicate）的概念 2、研究在无套利条件（Absence of Arbitrage Opportunity） 下资产行为的数学模型。 ;面对风险的三种态度： 1、回避风险：（1）消除不利风险的同时，放弃由于风险带 来的意外获利机会； （2）消除不利风险的同时，保留可能意外获 利的机会，为此愿意付出一定的代价。 2、承担风险：投机——希望从风险资产价格的变动中获取 风险利润。 3、风险管理：风险管理的基本策略是套期保值（Hedge，对 冲），即交易者在现货市场和期货/期权市场 同时构造两个数量相同、方向相反的头寸。 ;风险管理的基本思想： 认为现货远期价格和期货价格的变动方向和幅度基本一致，现（期）货市场的亏损可以用期（现）货市场的盈利来补偿，从而达到转移和分散因价格变动所带来的风险。 ;1.2 股票及其衍生产品;股票衍生产品是一个特定的合约，其在未来某一天的价值完全由股票的未来价值决定。有三个要素： （1）卖方（Writer）：判???并出售该合约的个人或 公司。 （2）买方（Holder）：购买该合约的个人或公司。 （3）标的资产（Underlying Equity）：该合约所基 于的股票。;1.2.1 股票的远期合约; 到期时的利润或损失： 设：X为执行价格，T为执行日，ST为标的资产在交割日T的价格。 对多头方：VT=ST-X 对空头方：VT=X-ST ; 远期合约定价：远期的定价是对无收益证券远期、支 付已知现金收益证券远期、支付已知红利率证券远 期的定价。 首先做出如下规定： T：远期到期时间 ST：远期标的资产在T时刻的价格 t：当前时刻 C：远期标的资产在t时刻的价格 T-t：权利期间 X：远期的交割价格 r：无风险利率 f：t时刻远期多头的价值 F：t时刻的远期价格 注：远期合约一般都在场外交易。 ; 假设条件如下： 没有交易费用和税收； 市场参与者可以以相同的无风险利率借入和贷出资金； 远期合约没有违约风险； 允许现货卖空行为； 当套利出现时，市场参与者将进行套利，从而使得套利机会消失。 ; 无收益证券的远期（复制投资法） 股票远期合约的定价为：f=St-Xe-r(T-t) 证明：构造两个投资组合 组合A：一个价值为f的远期多头，加上一笔数额 为Xe-r(T-t)的现金； 组合B：价值为St的单位标的资产 ;则组合A在时刻T时的价值为 St-X+X= St 组合B在时刻T时的价值为St 即在T时刻，组合A与组合B的价值相等。 那么由无套利原理，在t时刻他们的价值也应该相等，