第十章 债券价值分析全面.ppt

第十章; 第一节 收入资本化法在债券价值分析中的运用;一、 贴现债券;二、直接债券;三、统一公债;第二节 债券属性与价值分析;债券属性与价值分析 ;零息票债券的价格变动;二、息票率 ;三、可赎回条款;;四、税收待遇;五、流动性;六、违约风险; ; ;七.、可转换性 (Convertibility);八、 可延期性 (Extendability);第三节 债券定价原理;债券定价原理 P.99;一、债券定价原理;债券定价定理; ; ;定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。; ; ;这种变动说明了在维持收益率不变的条件下，随着债券期限的临近，债券价格的波动幅度从116.69(1000-883.31)美元减少到97.19(1000-902.81)美元，两者的差额为19.5美元，占面值的1.95%。 ;定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。; ; ;定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。; ; ;定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。换言之，息票率越高，债券价格的波动幅度越小 。不适用于一年期的债券和统一公债为代表的无限期债券。 ; ; ;债券D ;二、久期P.189; ; ;;马考勒久期定理 ;马考勒久期的六个定理;;马考勒久期定理;定理二：直接债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时间。只有仅剩最后一期就要期满的直接债券的马考勒久期等于它们的到期时间，并等于1。 ;定理三：统一公债的马考勒久期等于，其中r是计算现值采用的贴现率 。; ;马考勒久期与债券价格的关系 ;;基点价值（Price Value of a Basis Point）;价格波动的收益率价值（Yield Value of a Price Change,PV ）;三、凸度;价格敏感度与凸度的关系 ;收益率变动幅度与价格变动率之间的关系;; 补充内容 利用已经存在的债券进行定价或进行价值分析;附息债券是零息债券的合成物;零息债券是附息债券的合成物;零息债券是附息债券的合成物;零息债券是附息债券的合成物;零息债券是附息债券的合成物;零息债券是附息债券的合成物;合成债券的一般方法 ;用年金证与零息债券复制附息债券;附息债券是年金证券与零息债券的合成物;用年金证券与零息债券的复制附息债券;附息债券是年金证券与零息债券的合成物;如何 寻找套利机会;例1;例 1;例1;例2;例2;例2;例 3;例 3;例 3;;例 3;;例4;例4;例4的套利办法;例4的套利办法;组合的久期;;久期与平衡点;关于持续期作为平衡点的举例;关于持续期作为平衡点的举例; 免疫;谁来应用 ;免疫步骤;例6: 单一负债的免疫; ;例 6 ;例 7:免疫一组负债;第三步:将债券和免疫曲线画出 (修正 持续期 vs. 到期收益率).;例 7;例 7;例 8;例 8 第一步计算负债的现值和持续期;例 8;例 8;例 8;相关问题