第十章 股利分配决策.ppt

;第一节 股利分配概述; 一、 股利分配的概念 利润分配：企业净利润的分配，实质是确定给投资者分红与企业留用利润的比例。 利润的构成 （一）息税前利润 （二）税前利润 （三）净利润;;税前利润（EBT）是计算企业所得税的基本依据。 税前利润是与企业投资人的投资和政府提供社会管理服务相对应的利润，其中净利润是归属于投资人，所得税归政府。 ;净利润也称为税后利润，它是与投资人权益资金相对应，归属于投资人所有的利润。 从分配范围来看，利润分配包括息税前利润分配、税前利润分配和税后利润分配。 净利润在企业留存收益与股利红利之间的分配。 ;二、利润分配顺序;第二节 股利理论与股利政策的类型及影响因素;一、股利分配政策 股利政策是指公司如何确定分配给股东的股利占净利润的比率（即股利支付比率），以及选择和确定股利分派的时间、方式、程序等方面的方针和对策。 其核心是股利支付比率的确定。 ;;三、常用的股利政策种类;（一）剩余股利政策 1、含义 剩余股利政策，是指公司在分配净利润，确定股利支付比率时，首先考虑良好投资机会的资金需要，将可供分配的净利润优先考虑用于满足投资机会所需的权益资金需要。 若还有剩余，才将剩余的净利润用于发放股利。;;设定目标 资金结构;例1：ABC公司2007年可供分配的净利润为1000万元，2008年投资计划所需资金1500万元，公司的目标资本结构为权益资金占60%，债务资金占40%。公司采用剩余股利政策。 则ABC公司2007年度股利分配情况如下：; 该公司2008年投资计划所需的权益资金数额＝1500×60%＝900（万元） 该公司2007年度可向投资者分配股利的数额＝1000－900＝100（万元） ;3、优缺点 （1）优点：保持和优化资金结构，降低公司的资金成本。 （2）缺点：造成股利支付的不确定性，不利于投资者安排收入与支出，不利于公司树立良好的形象。 一般适用于公司初创阶段和扩张阶段。;（二）固定股利政策（或稳定增长的股利政策） 1、含义 固定股利政策是指在较长时期内，不管公司盈利情况如何，公司每年发放的股利额不变。只有当公司对未来利润持续增长有确实把握且不会发生逆转时，才提高每股股利。 在通货膨胀期间，投资者要求的投资报酬率也应相应提高，公司就采用稳定增长的股利政策。如果扣除通货膨胀的影响，基本仍是固定股利政策。;2、优缺点 （1）优点： A、有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。 B、稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。;（2）缺点： A、公司股利支付与公司盈利情况相脱节，造成投资风险与投资收益的不对称。 B、公司盈利较低时仍要支付固定的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。 所以，公司确定的固定股利额不应太高，要留有余地，以免陷入无力支付的局面。;;（三）固定股利支付率政策 1、含义 固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占净利润的固定股利支付比率，每年按此固定比率支付股利，使公司的股利支付与盈利状况保持稳定的比例。;2、优缺点 （1）优点： A、能使股利分配与企业盈余紧密结合，体现了投资风险与收益的对等关系。 B、股利发放具有一定的弹性，使公司在这方面没有固定的财务负担和支付压力。;; （四）正常股利加额外股利政策 1、含义： 公司在一般情况下，每年固定支付数额较低的正常股利，当公司可用于支付股利的利润较多时，再根据实际情况，向股东增发一定金额的额外股利。;2、优缺点： （1）优点： A、具有较大的灵活性。 B、可以在一定程度上维持股利的稳定性，又较有利于企业维持目标资本结构。 C、吸引靠股利度日的小股东。 （2）缺点： A、股利派发仍然缺乏稳定性 。 B、如果公司较长时期一直发放额外股利，股东会误认为是正常股利。 ;;股利支付的方式和程序;;2、股票股利;;2、股票股利;2、股票股利;2、股票股利;;二、股利支付的程序;三、股票分割与股票回购;三、股票分割与股票回购;国有资本收益管理的有关规定