第3章-时间价值和风险报酬.ppt

第 三 章;第一节 货币时间价值; 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资后所增加的价值。 货币的时间价值等于没有风险和通胀下的社会平均资金利润率。 ;单利：是计算利息的一种方法。单利制下，只对本金计算利息，所生利息不再计入本金重复计算利息。;两种利息方法的比较;I=PV × n × K;根据国际惯例，若时间在两期或两期以上，通常均按复利计算，即每期期末结息一次，并随即把利息并入本金，作为下期计息的基础。;1．复利终值 ; 2．复利现值 ;年金是指等额、定期的系列货币收支。 如租金、利息、养老金、分期付款赊购、分期偿还贷款等通常都采取年金的形式。;1．普通年金 ;普通年金终值：是指每期收付款项的复利终值之和。 ;普通年金终值公式 :;偿债基金：是指为使年金终值达到既定金额，每年应支付的年金数额。;普通年金现值：是指为每期期末取得相等金额的款项，现需投入的金额。 ; 称为年金现值系数或1元年金现值，它表示1元年金在利率为K时，经过n期复利的现值，记为 ，可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。 为普通年金现值系数的倒数，称为 投资回收系数。 ;2．预付年金 ;预付年金终值:是指每期期初等额收付款项的复利终值之和。 ;预付年金现值:是指每期期初等额收付款项的复利现值之和。 ; 3．递延年金 ; 递延年金终值? 递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。 其计算方法与普通年金终值类似。 ; 递延年金现值：计算方法有两种 第Ⅰ方法：是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的年金现值，然后再按复利计算到第一期的现值。 第Ⅱ方法：是假设递延期中也进行年金支付，先求出（m＋n）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（m）的年金现值，即可得出最终结果。 ; 永续年金是指无限期定额支付的年金，如 优先股股利、存本取息等。;（四）不等额系列付款的计算;第二节 风险与报酬;风险与收益相伴 如何确定折现率 从增加公司价值的角度看，折现率应当根据投资者要求的必要报酬率来确定 事实是风险越大，要求的报酬率越高;风险与收益：一般而言，投资报酬有两部分构成：资金的时间价值和投资风险报酬，这是企业财务管理的两大重任。;一、 风险的概念 风险是指事件本身的不确定性，或某一不利事件发生的可能性。 财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的 不确定性而影响财务成果的不确定性。 一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估 计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风 险就越小；反之，风险就越大。 ; 风险的种类 从投资者角度来看，公司总风险可分为市场风险和公司特有风险（包括：经营风险、财务风险）。 市场风险：是由于一些会影响到所有公司的因素，如战争、通货膨胀、经济衰退、高利率、国际市场变化等而引起的。 经营风险是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。 经营风险源于两个方面： ; 财务风险又称为筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。 形成因素：资本负债比例；资产与负债期限；债务结构； *财务风险与财务杠杆关系 财务杠杆是指负债融资的固???现金流出量对公司净收益和每股收益的影响程度。 财务风险与财务杠杆效应成正比例关系。 ;二、风险的衡量; 期望收益报酬率是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬率，也称预期收益，它是反映随机变量取值的平均化。;（3）计算标准差（确定离散程度） ; 标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准差越小，表明离散程度越小，风险也就越小。;（4）确定标准离差率（变异系数） ;（三）风险衡量的计算步骤 (1)根据给出的随机变量和相应的概率计算预期报酬率 (2)计算标准差 (3)计算标准离差率(不同方案比较时) ;例题; 经济状况;根据上述资料计算： 第1步： 清华同方的预期报酬率： ;第2步： 清华同方期望报酬率的方差和标准差： ;第3步： 清华同方的标准离差率（变异系数）：