通膨连结债券V.S.通膨白蚁.PDFVIP

富達債券講堂 第 1 0 堂課 通膨連結債券 通膨連結債券V.S.通膨白蟻 編按:2012年全球經濟走勢不明，各大 特性而言，目前以政府發行居多，因 研究機構多預測今年股市將高度震盪， 此與一般名目利率的公債一樣信評高 資產配置布局多半建議以債券為主，投 ，但通膨連結債的流動性若在市場震 資人該如何布局？本報邀請富達投信， 盪下相對會較差，此外，在高速成長 以12堂課分析債券投資策略與風險，讓 、物價上揚壓力大國家，特別是出現 停滯型通膨（經濟不成長，但物價照 投資人掌握債券投資先機。 樣上揚）下，這類債券可為投資人帶 　邱家蓉／台北報導 來優於市場收益；但若經濟大蕭條， 　一位大學女生為圓留學夢，花8年 通貨緊縮，物價不漲反跌時，就不利 時間辛勤打工存100萬元，卻在打開 這類債券持有。 保險箱時，發現鈔票被白蟻啃得殘破 富達投信研究部表示，目前物價對 不堪，當知100萬現金只能救回2萬時 成熟國家和新興市場國家而言是不同 當場落淚。對長天期債券投資人而言 命題，成熟國家在金融風暴與歐債問 ，資產潛藏「白蟻危機」—通貨膨脹 題影響下出現兩派看法，一派認為， ，通膨連結債券就是期望避免遭受通 歐美國家為解決歐債問題所推出的超 貨膨脹侵蝕其購買力而設計的產品。 量化寬鬆救市措施，形同大筆印鈔票 債券投資由於多是固定利率收益投 釋出市場，終究會有通膨風險。另一 資，若持有期間的通膨率上揚，將會 派則認為歐美成熟國家在沉重去槓桿 侵蝕掉未來收入實質購買力，因此若 改革影響下，恐步日本後塵，陷入「 市場預期通膨率上升，對債券價格將 失落十年」困境，反倒有通縮風險。 不利，特別是對中長天期債券影響最 不過，若從薪資上揚幅度與工廠產能 大。因此，即使影響債券價格的名目 利用率來看，歐美國家在失業率居高 利率與信用利差皆不變下，持有期間 不下下，對物價尚難構成威脅。 的物價上漲就像白蟻一般，仍會在不 反倒是新興市場2011年飽受通膨問 知不覺中侵蝕掉實質收益。 題之苦，近期因全球經濟成長趨緩， 所謂通膨連結債券，又稱實質利率 油價及大宗物資價格下跌，短期物價 債券，指的是債券本金與利息會隨著 壓力已見緩和，但是，評估在新興市 所連結物價指數機動調整。美國財政 場國家相對的高成長率，與持續調高 部發行通膨連結公債，是依照美國消 工資以強化內需消費市場下，未來通 費者物價指數（CPI）調整；英國則 膨上揚壓力仍在。 是依照其國內零售物價指數（RPI） 美國10年期公債殖利率VS.美國10年期抗通膨債殖利率 調整，當物價上漲，這類債券到期本 金與利息金額也會隨著上調，直接抵 4.000 銷通膨帶來負面影響。 3.000 通膨連結債券概念早在18世紀就有 2.1053