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专题研究 股改暴利股特征研究 2006 年 4 月 4 日 股权分置改革 G 股首日复牌产生暴利现象引人关注，选取 25 家复牌首日大幅填权的 相关研究： 《股改“红利”如何取得—— 股改 G 股，围绕股本大小、对价多少、上市公司基本面、停复牌时点及热点 程中的投资策略》 动向、流通股东持股结构等进行因素分析。 《股改“红利”如何继续挖掘—— 暴利 G 股与股本大小、对价多少没有必然的直接联系，但统计表明， 年股改进程中的投资策略》 股改前具有 4000 万-20000 万流通 A 股，流通市值在 8-13 亿区间的暴 利 G 股较多，主要是这个规模的股改品种，在流动性和市值规模上达 到一种理想平衡，利于增量资金流入。 基本面分析发现，业绩成长性、具有资源垄断优势，以及业内有定价 能力的公司，股改后易得到价值挖掘资金的青睐，暴利 G 股产生的根 本原因在内上市公司的内在价值。 G 股复牌首日产生巨幅填权，有其时间和热点规律性。05 年 7 月中旬 分析师 王晓亮 至 8 月中旬、05 年末至 06 年初，06 年三月底，三个时间段均是行情 （8621314 产生重大转折的时段。暴利 G 股具有补涨、与当时主流热点吻合的共 wangxiaoliang@ 性。 持股集中度是产生暴利 G 股的又一重要条件，实证表明这批 G 股前十 大流通股东持股占比较高 联系人 根据基本面具有“行业资源垄断、定价能力强”，以及持股集中度较高 周睿 (8621)308 等标准，可集中选出江西铜业、中金黄金、云南白药等一批待股改品 zhourui@ 种。需要指出的是，G 股复牌首日产生暴利的机会可遇不可求，还要受 到诸如行情冷暖、股改前是否大举抢权等不确定因素的影响，但基本 面决定了这类 G 股的价值终会被发现，股改后自然除权再缓缓填权的 例子比比皆是。 地址：上海市南京东路 99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所