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行业整体平稳行业整体平稳关注大客和重卡关注大客和重卡 ————汽车行业投资策略年汽车行业投资策略王智慧 2005.12.20 主要内容 1. 2005年：增量不增利，油价成约束 2. 乘用车：关注结构调整中的受益者 3. 商用车：大客平稳增长，重卡向“大吨位”集中 4. 重点上市公司投资策略 2 1.1 增量不增利：销量增长难敌利润率下滑 120% 月度销量同比增幅 100% ? 增产不增利月度收入同比增幅 05年收入增幅远远 80% 滞后于销量增幅的主要原因 60% 一方面在于 40% 车价的下跌， 20% 另一方面也