兴业矿业高价买矿底气何在？.docVIP

兴业矿业高价买矿底气何在？ 　　在停牌近四个月之后，兴业矿业（000426.SZ）公布重组草案，对于公司此次数十亿收购大股东持有的西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司（下称“银漫矿业”）和正镶白旗乾金达矿业有限责任公司（下称“白旗乾金达”），资本市场并不陌生。 　　早在一年多前的2014年12月，兴业矿业就停牌谋划收购银漫矿业，但三个多月之后的2015年3月底，公司公告称，由于建设中的银漫矿业工程进度低于预期，盈利时间难以确定，公司只得中止本次收购。彼时，兴业矿业表示六个月内不再筹划此事。 　　刚刚过了六个月的承诺期，兴业矿业在2015年10月底宣布再次停牌谋求收购银漫矿业，上市公司及大股东的管理人员突击入股后有望迎来高额回报，而银漫矿业的一本乱账也展现在投资者面前。 　　处于建设中的银漫矿业主要供货商与兴业矿业之间曾经有着密切的联系，其中是否有利益交换市场不得而知。与此同时，银漫矿业大股东对其资金曾被巨额占用。 　　更重要的是，对于银漫矿业未来的盈利能力，兴业矿业超乎寻常的自信底气到底来自哪里呢？ 　　管理层“埋伏”得利 　　2月23日，兴业矿业发布重组草案，公司计划收购控股股东兴业集团等持有的银漫矿业100%股权，同时收购白旗乾金达的100%股权，两者合计作价37.18亿元。 　　其中，银漫矿业100%股权作价27.36亿元，与4868.14万元的净资产账面价值相比，评估增值率高达55.19倍。根据收购方案，兴业矿业将以6.06元/股发行4.26亿股支付收购银漫矿业94.36%股权的对价，剩余5.64%股权即1.54亿元将以现金支付。 　　作价9.82亿元的白旗乾金达将全部以股份方式收购，兴业矿业将以6.06元/股发行1.62亿股，向白旗乾金达现有的三位股东李献来、李佩、李佳支付交易对价。以1.26亿元的净资产计算，白旗乾金达的收购溢价率也达到6.78倍。 　　同时，兴业矿业还公布了31.3亿元的配套融资方案，配套融资将用于银漫矿业白音查干铜铅锡银锌矿采选项目还款等六个项目，其中仅白音查干铜铅锡银锌矿采选项目还款及后续投资合计就计划投入23.26亿元配套资金。 　　银漫矿业是兴业矿业本次重组的重头戏，2005年11月，银漫矿业以100万元从赤峰金源矿业开发有限责任公司购买了内蒙古西乌珠穆沁旗白音查干铅锌矿探矿权。 　　如今百万元的投入换回了近30亿元的估值，银漫矿业原股东无疑做了笔极为划算的买卖。与此同时，突击入股银漫矿业的8家股东也迎来丰厚的回报。 　　在以兴业集团为首的银漫矿业12家股东中，除同为兴业矿业大股东的兴业集团之外，其余11家股东同样都是兴业矿业的关联人。其中，吉伟、吉祥为公司实际控制人吉兴业的子女，吉?次?公司总经理吉兴军的女儿，上海铭望投资合伙企业（有限合伙）（下称“铭望投资”）等8个PE的执行事务合伙人和有限合伙人主要为兴业集团及其下属子公司（包括上市公司）的员工。 　　以铭望投资为首的8家PE机构入股银漫矿业的时间并不长。2014年10月底，8家PE机构出资8809.5万元获得了银漫矿业5.55%的股份，照此计算此次入股对银漫矿业的估值为15.87亿元。 　　铭望投资等PE机构入股之后不到两个月，兴业矿业就宣布停牌并开启了对银漫矿业的首次收购。虽然并未成行，但过了承诺期之后的再次收购将铭望投资等PE机构再次拉上了套现之路。 　　按照本次收购估值与铭望投资等PE机构入股时的估值来看，铭望投资等PE的账面收益率已经超过了七成，账面价值为1.52亿元。 　　根据本次收购方案，除去两百余万元的现金对价，铭望投资等8家PE股东将获得2463.29万股的兴业矿业，按照兴业矿业停牌前7.06元/股的价格计算，其持股市值已经达到1.74亿元，账面浮盈已经达到一倍上下。 　　铭望投资等PE股东入股时，银漫矿业还处于建设期，即使如今公司仍未产生任何收入，因此公司还没有主要客户，仅有供应商，然而其中的两个主要供应商存在疑问。 　　隐秘接盘人成最大供应商 　　尚处于建设期的银漫矿业主要进行银铅锌矿、铜锡矿的勘查、采选，其在建选矿厂计划使用的原料为矿山自产银铅锌矿，设计采选能力为165万吨/年。 　　采矿权评估报告显示，银漫矿业所属的白音查干东山矿区铜铅锡银锌矿总投资为19.56亿元，从2014年5月大规模建设至评估基准日已完成投资12.39亿元。根据企业基建计划，该项目将于2016年12月竣工，2017年年初投产。 　　在多年的投入中，主要供应商成为最大的受益者。在兴业矿业草案中披露的前五大采购商名单中，赤峰市鸿升建筑工程有限责任公司（下称“赤峰鸿升建筑”）自2014年开始成为银漫矿业的第一大供应商。 　　2013年，银漫矿业从第五名供应商浙江中矿建设集团有限公司采购的金额为1393