2012年宝钛集团有限公司公司债券.PDFVIP

2012年宝钛集团有限公司公司债券 跟踪评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 主体信用等级 AA级 债项信用等级 AAA级 评级时间 2016年 6月 30日 新世纪评级 Brilliance Ratings 评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本报告表述了新世纪评级对2012年宝钛集团有限公司公司债券的信用评级观点，并非引导投资者买卖或持有本债券的一种建议。报告中 引用的资料主要由宝钛集团提供，所引用资料的真实性由宝钛集团负责。 主要财务数据 项 目 2013年 2014年 2015年 金额单位：人民币亿元 发行人合并数据及指标： 总资产 103.34 112.64 118.30 总负债 58.65 65.70 72.05 刚性债务 45.19 52.25 58.60 所有者权益 44.69 46.94 46.25 营业收入 176.22 185.40 205.17 净利润 0.23 0.36 -1.07 经营性现金净流入量 -2.95 2.21 0.24 EBITDA 4.55 6.11 4.71 资产负债率[%] 56.75 58.32 60.91 权益资本与刚性债务比率[%] 98.90 89.84 78.92 流动比率[%] 130.43 145.64 149.45 现金比率[%] 28.86 37.96 42.22 利息保障倍数[倍] 1.15 1.18 0.66 净资产收益率[%] 0.53 0.78 -2.29 经营性现金净流入量与负债总额比率 [%] -5.05 3.56 0.35 非筹资性现金净流入量与负债总额比率 [%] -6.97 -0.33 -1.53 EBITDA/利息支出（倍） 1.87 2.26 1.57 EBITDA/刚性债务（倍） 0.10 0.13 0.08 担保人陕西有色： 2013年 2014年 2015年 总资产 1130.86 1200.31 1217.82 营业收入 963.78 1054.42 1161.77 资产负债率[%] 66.65 66.98 69.35 经营性现金净流入量 38.45 73.31 15.71 注：根据宝钛集团经审计的 2013~2015年财务报告、陕西有色经 审计的 2013~2015年财务数据整理、计算。 分析师 吴晓丽 张潇 上海市汉口路 398号华盛大厦 14F Tel：(021 Fax：(021 E-mail：mail@ 跟踪评级观点： 跟踪期内，我国钛工业结构性过剩依然突出， 化工和冶金等民用钛竞争激烈。宝钛集团海绵钛、 钛材和钛设备等产销量仍居同业前列，但受当前不 利行业环境影响，盈利水平下滑并出现亏损。公司 刚性债务尤其是短期刚性债务继续保持较大规模， 债务偿付压力较大。 ? 宝钛集团为我国最大、产业链最完整的以钛及钛 合金为主的稀有金属材料专业化生产科研企业，海 绵钛、钛材和钛设备等产销量居同业前列，规模优 势突出。 ? 宝钛集团为我国钛工业国标、国军标和行业标准 的主要制订者，且获得空中客车公司和波音公司等 国际知名公司的体系认证和产品认证，在国内有一 定的品牌、产品质量和技术优势。 ? 国内钛产品主要应用在化工领域等民用领域，目 前化工行业产能结构性过剩的格局将对钛及钛加工 产品市场需求产生一定影响；民用钛产品领域竞争 激烈，宝钛集团经营业绩压力大。 ? 跟踪期内，较高的期间费用及资产减值损失对宝 钛集团营业利润的侵蚀较明显，公司整体盈利能力 偏弱，2015年出现亏损。 ? 跟踪期内，宝钛集团刚性债务继续保持较大规 模，存在较大的债务偿付压力。 ? 宝钛集团存货账面价值占流动资产比重持续较 高，面临一定的资产减值风险。 ? 陕西有色行业地位仍较显著、资本实力较雄厚， 由其提供的全额不可撤销连带担保增强了本期债券 到期偿付的安全性。 2012年宝钛集团有限公司公司债券跟踪评级报告