燕京啤酒惠泉啤酒財务并购案例分析PPT.pptxVIP

大鳄与小鱼的游戏 ——燕京啤酒并购惠泉啤酒案例分析 案例导入 主并企业——燕京啤酒 北京燕京啤酒股份有限公司于1993年在香港上市，1997年7月在深圳证券交易所挂牌上市。实际控制人为燕京啤酒企业集团。该集团2003全国市场占有率10.5%，华北市场占有率45%，北京市场占有率在90%以上，是国内三大啤酒巨头之一，在世界15强之列。 并购双方基本情况 目标企业——惠泉啤酒 福建省惠泉啤酒集团股份有限公司于2003年在上海证券交易所挂牌上市。第一大股东为惠安县国有资产投资经营有限公司。惠泉啤酒是国内十大啤酒集团之一，在福建的市场占有率多年保持第一，并向江浙、广东和上海等地市场辐射。但在激烈的市场竞争中，利润逐年下降，生存面临威胁。 并购双方基本情况 并购过程 时间 事件 2003年7月26日 燕京以3.6亿元现金收购惠泉第一大股东惠安国投持有的国家股9537万股，占惠泉发行后总股本的38.148% 2003年11月28日 燕京发布关于收购惠泉的收购报告书；并签署《股份转让补充协议》 2003年12月16日 国务院国资委同意惠安国投将其持有的国家股转让予燕京 2004年3月21日 燕京收购惠泉国有权已过户完毕 2004年3月25日 中国证监会同意豁免燕京收购惠泉国有股权事项所涉及的要约收购义务 2004年10月8日 晋达国际有限公司、香港圣歌德奇有限公司、龚金柱先生、郭振辉先生和林志坚先生分别将其持有的惠泉啤酒股份转让给燕京啤酒。至此燕京共拥有惠泉52.37%的控股权。 2003年，中国成为全球第一大啤酒生产和消费国 行业前三名为青岛啤酒、燕京啤酒和珠江啤酒 2004年，中国啤酒市场掀起并购浪潮，同业间并购在产业整合中发挥了巨大作用 中国啤酒业由快速增值期进入相对稳定的小幅增长期：生产厂家众多、生产能力相对过剩、市场竞争较为激烈，同时存在地方保护主义 地产地销的生产销售方式，存在500公里的销售半径 中国啤酒市场中观环境分析 区域优势： 1999-2001年惠泉啤酒产量和省内市场占有率连续三年排名第一。 2002年福建是全国第三大啤酒市场，福建人均消费量全国第一。 语言障碍与市场保守，使得许多国内外知名的品牌难以进入福建市场。而惠泉、雪津两大本土品牌共占福建酒业六成以上份额，并筑起外商进入市场的保垒。 福建不仅是燕京与青啤、华润等企业争夺华南市场的重要砝码，也是企业进军台湾的桥头堡。 惠泉在一些南部省份有很大的市场占有率。 目标企业优势分析 硬件优势： 2001年，惠泉啤酒公司引用日本生啤酒管理经验和低温膜过滤高新技术，于4月成功开发惠泉生啤酒，被人民大会堂指定为“国宴特供酒”。 同年，在公司北厂实施8万吨填平补齐技改项目，企业年生产能力跃至50万吨。 目标企业优势分析 燕京啤酒的发展战略是做强“燕京”品牌，使“燕京”成为世界啤酒行业的国际知名品牌；同时，积极开发国内国际两个市场，做强市场网络，提升“燕京”的品牌效应。 燕京啤酒发展战略 并购动因 并购定价分析 项 目 2002年12月31 发行前 2002年12月31 发行后 2003年6月30日 2004年6月30日 股东权益合计（元） 441 267 490.00 893 827 490.00 901 438 254.00 909 505 942.00 股份数 187 000 000.00 250 000 000.00 250 000 000.00 250 000 000.00 每股净资产（元） 2.36 3.58 3.61 3.64 燕京啤酒于2003年7月26日，以每股3.95元的价格共收购9537万股 并购定价分析 每股转让价格 转让时每股净资产 02年底上市后每股净资产 02年底上市前每股净资产 （1）燕京啤酒现金流量分析 并购支付方式 2001 2002 2003 2004 经营活动产生的现金流量净额 132,947,032.49 431,055,572.13 755,679,216.18 526,205,681.04 销售收到现金比率 1.243729 1.2274 1.195142 1.199998 盈余现金保障倍数 0.467781 2.156683 2.819208 1.551601 现金适合比率 0.159342 0.783321 1.419149 0.488094 现金满足投资比率 0.339615 0.53506 0.545654 并购支付3.6亿 销售现金回笼较快，收入变现能力很强； 经营活动产生的现金流量较多，对企业的经营投资支撑作用显著。 （2）举债能力分析 并购支付方式 2001 2002 2003 2004 流动比率 3.041082 2.775702 2.510156 1.587789 现金比率 1.004218