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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 行业动态模板 证券研究报告·行业动态 美钻机数和原油产量继续创反弹 新高，化工品价格回落为主 周观点更新： 本周WTI原油价格小幅上涨 0.58%，化工品价格以继续回调为主， 我们跟踪的 52 个化工品价格中，下跌的接近 60%，跌幅最大的丁二 烯达到 13.61%，丁烷跌幅 9.5%，己内酰胺开始回调，MEG 有所反弹， 上涨 5.17%，氨纶延续前期上涨趋势，本周氨纶 40D 上涨 1.15%；从 跟踪的价差方面看，29 个跟踪价差中涨跌基本各半，PA6 的价差继续 扩大，环氧丙烷、顺酐和环氧乙烷的盈利改善，其中环氧乙烷与乙烯 的价差持续扩大，PTA 和丁二烯的盈利继续下滑。 本周 OPEC 公布了 3 月份月报，OPEC 2 月份产量 3195.8 万桶/ 日，环比下降 13.9 万桶/日，其中沙特 2 月份产量较 1 月份意外增加 26.3 万桶/日，伊拉克、阿联酋和卡塔尔继续减产。目前看 OPEC 减产 执行还不错，但沙特的增产令市场担忧其后面的减产积极性。 展望未来，我们认为油价将会震荡向上，震荡主要是 OPEC 冻产 和美国页岩油产量上升的博弈将会左右油价的短期波动，部分美国页 岩油的成本已经回落至 50 美元/桶以下，页岩油产量的增长会影响 OPEC 减产的执行力，不排除后期 OPEC 国家减产执行不彻底的可能 性，同时页岩油企业的成本大多在 45 美元/桶以上，这将封杀原油下 跌的下限，短期看原油继续震荡为主，中长期看原油价格依然乐观， 主要的理由有：1）全球原油需求保持增长，预计 2017 年全球原油需 求增长约 140 万桶/日；2）主要原油生产国财政压力较大，油价长期 低位会使其寻求更多的刺激油价上涨的措施；3）油价低位会压低常 规油气公司的资本开支，在存量油井自然衰减的情况下导致常规油气 产量下降。因此抛开油价的短期震荡，从中长期布局看，建议重点关 注受益于油价向上的标的，（1）稳健型低估值标的，桐昆股份、恒 逸石化、中国石化、中天能源和新奥股份，（2）高弹性标的，洲际 油气、通源石油、惠博普。 原油相关数据跟踪： 美国原油商业库存：截止 2017/3/10，美国商业原油库存达到 5.28 亿 桶，较上周略降 24 万桶，汽油库存 2.46 亿桶，较上周下降 306 万桶。 美国原油产量及钻机数：截止 2017/3/10，美国原油产量 911 万桶/日， 较上周增加 2.1 万桶/日，截止 3/17，美国活跃钻机数 789 台，较上周 增加 21 台，其中原油活跃钻机数 631 天，较上周增加 14 台，页岩气 钻机数 157 台，较上周增加 6 台。 本周价格与价差跟踪： 在我们监测的 53 种化工产品中，本周涨幅前 5 名的产品分别为 MEG、 苯乙烯、天然气、天然橡胶和 PO，分别上涨 5.17%、2.91%、2.01%、 1.90%和 1.81%。本周跌幅前 5 名的产品分别为丁二烯（华东）、丁 烷、己内酰胺、丙烯酸和顺丁橡胶，分别下跌 13.61%、9.50%、8.51%、 7.53%和 6.91%。在我们监测的 29 种化工产品价差中，本周涨幅前 5 名的产品分别为顺丁-丁二烯、PA6-CPL、环氧丙烷-0.87*丙烯、顺酐 -纯苯和环氧乙烷-0.73*乙烯，分别上涨 108.37%、 38.10%、13.06%、 12.97%和 12.16%。本周跌幅前 5 名的产品分别为顺丁 -天胶、 PTA-0.655*二甲苯、丁二烯-石脑油、丁二烯-C4 和苯-石脑油，分别 下跌 36.97%、34.43%、22.66%、16.41%和 16.30%。 投资建议 重点推荐：中天能源（拥有海外便宜气源的天然气一体化标的）、云 南能投（受益于云南省天然气需求爆发性增长）、桐昆股份、恒力股 份（涤纶长丝景气度向上）、东华能源（PDH 景气度高）中化国际（并 购预期）、大庆华科（国改标的）、海利得（车用丝产销量增长）、卫 星石化（丙烯酸及酯盈利改善）、中国石化（国改，估值低） [table_invest] 0415 维持 增持 石亮 shiliangzgs@ 执业证书编号：S1440516100001 发布日期： 2017 年 3 月 20 日 市场表现 [table_industrytrend] -7% -2% 3% 8% 13% 18% 23% 28% 33% 1 6 /3 /2 1 1 6 /4 /2 1 1 6 /5 /2 1 1 6 /6 /2 1 1 6