原油豆油上涨的原动力.pptVIP

备注 根据休伯特的 “油峰理论”，不可再生资源产量的时间分布都会遵循一条大致对称的钟形弧线，又称休伯特弧线。刚发现并开采油田时，产量会迅速上升，等石油消耗的速度超过油田的发现速度，就不得不消耗已探测的石油储备，储存量的急剧减少将导致石油产量的迅速下降。 从峰值理论可以看出，目前石油的供给已接近顶峰，但是全球经济发展对石油的依赖度仍然有增无减。石油消费由1950年的日均1000万桶至今年日均约8800万桶，58年内需求增长7.8倍。在07年休斯敦举行的一次能源专家峰会上，经济学家们预测，到2020年，每天大约需要消耗1.15－1.2亿桶的石油。 全国统一客服热线：95503 上海东证期货有限公司 全国统一客服热线：95503 上海东证期货有限公司 全国统一客服热线：95503 上海东证期货有限公司 全国统一客服热线：95503 上海东证期货有限公司 原油——豆油上涨的原动力 戴彦刚 东证期货研究所 全国统一客服热线：95503 地址：上海市浦电路500号 上海期货大厦14楼 邮箱：research@ 网址： 07年以来，两者相关性0.85以上 美国经济加速复苏 中国经济持续好转 PMI已经超过50的分水岭（9月公布的数据为52.9） 前三季度GDP同比增长7.7％，第三季度增长8.9％ 固定资产投资前三季度同比增长33.4％ 9月末人民币各项贷款余额同比增长 34.16%， 前三季度我国的实际消费同比增长17％ 理由之一：宏观经济在持续好转。中国的增长可确定在8%，美国等发达国家也开始在慢慢恢复。 理由之三：据油峰理论，目前石油的供给已接近顶峰，但是全球经济发展对石油的依赖度仍然有增无减。如果没有新能源代替，油价站在100以上都是正常的。而原油的利益者们短期内是不会让原油退出历史舞台的 。 理由之二：目前原油上涨说明两点：一是经济确有好转，原油的需求开始恢复增长；二是美国国会已暂停对原油的投机审查和限制，除了担心美国的国内原油交易的利益受损外，其对自身的经济恢复已有了把握。 理由之四：美元贬值，大势不改 75 三 豆油自身 价值分析 　 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 大豆压榨量 3036.2 3450 3597 3951.8 4103.5 4380 豆油产量 542.1 614.9 641 704.5 731.4 780.7 豆油进口量 172.8 151.6 240.4 272.7 230 240 消费量 720.3 760.7 867 969.3 948.6 1015.7 豆油消费量增长率 1% 6% 14% 12% -2% 7% 期末库存量 24.7 20 25 22.7 27 22 2009/2010年度中国豆油平衡表（单位：万吨） 从平衡表看，豆油09/10年期末库存为22万吨，供应略有过剩，但是压力 不 大。 植物油 04 / 05 05 / 06 06 / 07 07 / 08 08 / 09 09 / 10 商业期初库存 172.5 228.5 155 173.9 188.9 172 产量 1493.5 1530.3 1561.1 1641.6 1797.8 1767.2 进口 636.3 685.3 817.9 857.8 908.4 880.1 国内消费 2051.2 2263.4 2339.2 2416.8 2481.4 2573.5 商业期期末存 228.5 155 173.9 188.9 172 178.5 储备库存 105 110 110 156 364.3 399.3 商业库存使用比 11.1% 6.8% 7.4% 7.8% 6.9% 6.9% 中国植物油平衡表 （万吨） 从平衡表中看，植物油09/10年供应总量为2819万吨，国内消费总量2573万吨，总体来说，供应略有过剩，但是压力不是很大。因为油菜籽病毒的问题，有机构预估，11月15日-1月，菜油国内供给将减少100万吨。 利空因素分析 USDA报告，美豆增产770万吨，达到8845万吨；中国减产150万吨，达到1450万吨，由此全球大豆产量2。46亿吨，略有增加，但是相比需求2。01亿吨，压力不大。11月南美的种植面积，事实增加 天气还是关键 二次探底不会年内出现，即使出现也是以缓慢回调的方式表现。人们所担心的08年的经济巨幅下跌和历史上三十年代的大萧条都不会再发生。 供给充裕，关注战略储备和两节需求高峰。某大户的农产品期货空头持仓超过百万。平仓是必然 五 技术分析 双底确立 底部6680一带获得有效支撑，显示双底形态确立，