投资银行学5课件.pptVIP

证券交易 证券交易业务 证券交易市场 经纪业务 自营业务 交易市场结构 （一）证券交易所—固定市场、固定时间、公开竟价、会员市场、监管严格 交易所的4项作用： 提供交易场所、设施 制定交易规则 提供市场信息 监督交易活动 功能：创造公平、公正、公开的市场环境，确保证券交易的正常进行。 交易所组织形式 公司制: 以盈利为目的 早期主要形式 如纽约、香港、日内瓦交易所 会员制: 不以盈利为目的 自律管理 目前主要形式，如沪深 （二）场外市场 交易所以外的交易市场，无固定场所，协议价格，自营制，交易品种丰富，环境宽松 早期为柜台市场，现在是一个电讯交易网络，如NASDAQ—美国第一大市场 美国1/3的普通股、大部分公司债券和政府债券通过场外市场交易 第二市场—非上市证券的交易市场 第三市场—上市证券的场外交易市场 第四市场—投资者通过电子网络直接进行交易的市场 交易所交易商类型 证券经纪商 佣金经纪商（红马甲）、二元经纪商（经纪商的经纪商/交易厅经纪商，黄马甲）、政府债券经纪商 证券自营商 交易厅自营商、零股自营商 自营经纪商（专业股票商、专家） 做市商 提供买卖报价、为证券创造市场的证券商。如NASDAQ。 做市商的优点： 提高市场流动性； 保证证券价格的相对稳定（+/-5%）； 提高市场透明度； 价格发现。 日本： 正式会员（经纪、自营） 中介会员（二元） 场外会员（专门接受非会员委托） 英国： 经纪商（经纪、自营） 批发商（经纪人的经纪人） 德国： 官方经纪人（政府任命，代客买卖） 银行和证券公司经纪人（自营、经纪） 自由经纪人 大厅经纪人（二元） 专家 我国： 经纪公司 综合证券公司 证券经纪业务的特点 交易的中介性和无风险性 客户指令的权威性 客户资料的必威体育官网网址性 成交的优先性 交易对象的广泛性（所有上市证券） 开办经纪业务的程序 申请会员资格和席位 开业准备 设备：传输指令、柜台委托、信息披露、股份结算 人员：出市代表、清算员 受理委托、代理交易 经纪业务委托方式 （价格）限价委托、市价委托 （权利）授权委托（完全委托、限制委托） 、停止损失委托（出售、购买） （期限）有限期委托（日、周、月）、无限期委托 （传递）当面委托、网上委托、电话，电报、书面委托 佣金制度 固定佣金制：所有交易的佣金比例相同 协议佣金制： 不同交易金额、交易对象的佣金比例不同 20世纪70年代以前，世界各国基本上实施固定佣金制度，而70年代后，传统的固定佣金制度开始“解冻”。 “减佣减税”是国际证券交易的大趋势。 主要国家或地区佣金制度改革历史： 美国：1975年5月1日，通过《有价证券修正法案》，废除固定佣金制，实施佣金协商制； 澳大利亚：1984年立法允许券商自主决定佣金费率 法国：1985年决定在大额交易中实施协商制，1989年7月1日起正式取消固定佣金制，实施协商制； 英国：1986年10月27日， “大爆炸”，举措之一就是取消固定佣金制，投资银行根据市场状况自有决定佣金水平以及是否收取佣金等； 日本于1999年实施佣金自由化； 台湾：在核定的佣金上下限范围内由券商自主定价 香港：决定从2002年4月1日起正式取消证券及期货交易最低佣金制，引入佣金协商制。 我国大陆： 佣金制度变革趋势： （1）佣金自由化趋势。客户可与证券经纪商根据市场供求状况、交易量大小及各自的实际情况决定按照何种标准收取佣金或者是否收取； （2）佣金差别化趋势。根据客户群的不同设置不同佣金费。如对机构投资者的佣金费率比较低，而个人投资者佣金费率相对比较高； （3）佣金下降趋势。对机构投资者的佣金率大大降低，且由于机构投资者占主导地位，佣金水平实际上是大大降低了 信用交易 含义：通过向券商融资、融券进行的交易 种类：买空交易、卖空交易 影响：杠杆作用，增强流动性、导致证券泡沫 风险控制：调节保证金比例（初始、维持） 证券自营业务 特点：自主性、收益不确定性和风险性、资金自有、严格监管 自营条件：综合证券公司 自营业务原则：分账管理、客户优先、公开交易、稳健经营 自营业务种类： 投机业务：低买高卖赚取差价，有时无法区分投资和投机 无风险套利：利用某种证券/证券组合在不同地点/时间的价差进行反向买卖获利 空间套利 时间套利 风险套利：利用证券市场重组、并购对证券价格的影响买卖收购公司、目标公司的股票 收购公司 目标公司 自营业务风险控制： 净资产/负债≤1:10 流动性负债/净资产≥50% 自营帐户证券总金额:净资产≤80% 持