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国华金融2012年下半年股票市场走势分析 作者：国华金融专家团队 时间：2012-6-21 一、2012年上半年我国股票市场的走势概括 截至2012年6月20号下午15：00，上证指数以2292. 88点报收，下跌0.34%， 失守2300点关口：深成指以9821. 79点报收，下跌0.27%；中小板指数收于 4633. 91点，下跌0.22%；创业板指数报748. 39点，上涨0.12%。总体来说，2012 年上半年股票市场指数走势不算太强，虽然第一季度股指从2011年年末的2100 点的低谷攀上了2400多点的小高峰，但是由于没有足够的持续增加的成交量的 支撑，不可避免地落入一个次谷底（2270多点）。随后的第二个季度，股票市场 指数走势逐渐表现出疲弱的迹象，一直在2200点-2400点弱势区间做箱体运动。 直到2012年6月的股指仍在2300点上下震荡拉锯，这主要是因为经济下行和经 济政策的放松，让承受着巨大压力的股票市场短期失去了方向，不知下半年应该 何去何从。 二、宏观经济发展形势的全面分析 分析股票市场在下半年的走势，离不开对我国当前股票市场运行的国内外经济环境的分析。股票市场总是和整体经济运行情况紧密联系在一起，有宏观经济晴雨表之称。甚至可以说，宏观经济发展状猊是股票市场长期趋势唯一决定因素。在国外，世界经济总体上继续保持了缓慢复苏的态势，但是仍有很多不利的因素阻碍全球经济复苏的进程，如升级的欧洲债务危机、贸易保护主义抬头、异乎寻常的金融市场震荡殃及实体经济复苏等等。所幸的是由于我国目前的积极宽松的宏观经济政策的会使我国下半年逐渐进入上行的经济周期，足以抵御这些国外不良经济环境的影响。因而我们把分析的重点放在国内的经济环境。 按照对股票市场的影响方式的不同，宏观经济分析的主要内容包括宏观经济指标分析、宏观经济运行趋势分析、宏观经济政策分析三部分。 （一）宏观经济指标分析 l、GDP GDP环比增长速度 (%) 数据来源：中国统计局网站 从上表，我们可以看到连续五个季度GDP环比增长速度逐季下降，2012年第一季度数据更是创下2009年2季度以来的新低。这说明我国宏观经济从2011年至今呈现出缺乏活力，疲软下行的趋势。由于调控政策的时滞性，估计2012年第二季度的GDP将延续增速回落的态势。 2、通货膨胀 2012年各个月份的CPI数据为 一月4. 5% 二月3.6% 三月3. 4% 四月3.2% 五月3.0% 这一组CPI分析数据表明，我国的通胀压力持续减轻。3%左右的通货膨胀率是比较温和性的，这为国家出台稳健偏积极的货币和财税政策创造了条件。我们有理由相信，通过政府各种加大力度的宏观调控放松措施的施行，我们下半年的经济环境会越来越宽松，适度的通货膨胀率还将直接有利于股价上升。 3、进出口 受国内外经济下滑影响，我国进出口增速回落，直接对我国股票市场造成了负面影响。2012年1-4月的出口同比增长额为：-0. 5%、18. 4%、8.9%、4. 9%。 经计算得：第一季度净出口对我国经济贡献率为-9. 4%，负拉动作用较上年全年扩大了3.6个百分点，拖景经济增长0.8个百分点。逐层升级的欧债危机严重降低了欧洲市场的出口需求，加之美国和欧盟等趁贸易保护主义抬头对我国出口业施压，国际贸易环境更加严峻是导致出口增速急速回落的主要原因。 进口同比增长额为：-15. 3%、39. 8%、5.3%、0.3%。二月份虽然有了一个很大的扭转增幅，但是3、4月份不可避免地出现大幅减速的情况，更是表明了我国内实体经济疲软的事实。 4、固定资产投资 2012年2-4月份，民间固定资产投资增长率分别为21. 5%、20. 9%、20. 2%。 虽然固定资产投资呈现出略微减速的趋势，随着我国宏观经济政策的进一步放松，发改委加快对投资项目的审批，下半年的固定资产投资需求增长率会发生一个逆转向上的趋势。由于我国消费需求一直比较稳定，进出口现状也难以短期改善，所以投资需求有望成为三架推动经济增长的马车之中的主力。 5、PMI指数1-4月份数据分析（以制造业为例） PMI指数 1月 2月 3月 4月 制造业 50. 50% 51. 00% 53. 10% 53. 30% 可以看出，呈上升趋势，说明工业生产开始反弹。制造业PMI指数上涨平稳，说明制造业企业开始对未来经济发展信心恢复。同时也说明中国经济增长速度平稳。工业对经济增长贡献平稳上升。 6、利率 中国人民银行6月7日晚间决定，自6月8日起下调金融机构人民币存贷款 基准利率。其中，金融机构一年期存贷款基准