财管第七章练习.docVIP

1.请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下： （1）以20X1年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下： 单位：万元 年份 20X1 利润表项目（年度） 营业收入 10000 税后经营净利润 1500 减：税后利息费用 275 税后净利润 1225 减：应付股利 725 本期利润留存 500 加：年初未分配利润 4000 年末未分配利润 4500 资产负债表项目（年末）： 净经营性营运资本净额 1000 经营固定资产净额 10000 净经营资产总计 11000 净金融负债 5500 股本 1000 年末未分配利润 4500 股东权益合计 5500 净金融负债及股东权益总计 11000 （2）以20X2年和20X3年为详细预测期，20X2年的预计销售增长率为12%，20X3年的预计销售增长率为6%，以后各年的预计销售增长率稳定在6%的水平。 （3）假设H公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“经营性营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。 （4）假设H公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债/净经营资产），并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。 （5）假设H公司未来的“净金融负债平均利息率（税后）”为6%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。 （6）假设H公司未来的加权平均资本成本为10%，股权资本成本为12%。 要求： （1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表（结果填入表中，不必列出计算过程）。 表1 预计利润表和资产负债表 单位：万元 年份 20X1 20X2 20X3 利润表项目（年度）：营业收入 税后经营净利润 减：税后利息费用 税后净利润 减：应付股利 本期利润留存 加：年初未分配利润 年末未分配利润 资产负债表项目（年末）： 净经营性营运资本净额 经营固定资产净额 净经营资产总计 净金融负债 股本 年末未分配利润 股东权益合计 净金融负债及股东权益总计 （2）计算20X2年和20X3年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。 （3）编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表（结果填入表中，不必列出计算过程）。 表2 实体现金流量法股权价值评估表 单位：万元 年份（年末） 20X1 20X2 20X3 实体现金流量 资本成本 折现系数 预测期现值 后续期现值 实体价值合计 债务价值 股权价值 股数 每股价值 表3 股权现金流量法股权价值评估表 单位：万元 年份（年末） 20X1 20X2 20X3 股权现金流量 股权成本 现值系数 各年股权现金流量现值 预测期现金流量现值 后续期现值 股权价值 每股价值 2．C公司是20x0年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下： (1)C公司20x0年的销售收入为l 200万元。根据目前市场行情预测，其20x1年、20x2年的增长率分别为l0％、8％；20x3年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为4％。 (2)C公司20x0年的经营性营运资本周转率为5，净经营性长期资产周转率为3，净经营资产净利率为20％，净负债／股东权益=1／1。公司税后净负债成本为6％，股权资本成本为12％。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。 (3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。 要求： (1)计算C公司20x1年至20x3年的股权现金流量。 (2)计算C公司20x0年12月31日的股权价值。 3.甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少，人工成本占销售成本的比重较大。为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估。有关资料如下： （1）甲公司2013年度实现净利润3000万元，年初股东权益总额为20000万元，年末股东权益总额为21800万元，2013年股东权益的增加全部源于利润留存，公司没有优先股，2013年年末普通股股数为10000万股，公司当年没有增发新股，也没有回购股票，预计甲公司2014年及以后年度的利润增长率为9%，权益净利率保持不变。 (2)甲公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司，并收集的一下相关数据： 可比公司 每股收益（元） 每股净资产（元） 权益净利率 每股市价（元） 预期利润增长率 A公司