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　 乐观情绪延续 股票型交易产品可以关注 高级基金分析师：单开佳 SAC执业证书编号: S0850511010029 shankj@ 021联系人：桑柳玉 sly6635@ 021孙志远 szy7856@ 012 1、A股市场回顾 尽管上周公布的宏观经济数据普遍差于市场预期，但在新增贷款大幅增加、资金面趋松的刺激下，股市出现放量上涨。截止到4月13日，上证指数收于2359.16点，全周上涨2.28%，深证成指收于10043.72点，上涨2.63%。中盘股表现强于大盘股和小盘股，中证100指数全周上涨2.30%，中证500指数劲升3.40%，中小板综指上涨1.96%，创业板综指上涨2.56%。 上周为3月宏观经济数据的集中发布期，各项数据均表明中国经济仍处于下行区间内。上周一公布的CPI同比增速显著超出一致预期，使得市场担忧货币政策的放松步伐可能减缓，随后公布的进出口数据中进口增速大幅降低，显示内需依旧非常疲弱。周五公布的1季度GDP同比增速也仅为8.1%，低于市场预期。不过资金面的好转仍带动大盘强劲上扬。首先，3月新增贷款超万亿，创下近14个月以来的新高，拉动M2同比增速反弹；此外，多家银行扩大购房按揭贷款的利率下浮比例，释放刚性需求的同时也有望盘活银行存量资金；最后，汇金增持银行股的动作也为前期受反垄断政策预期压制的银行板块提供上行助力。从行业来看，上周表现最好的是综合、房地产、餐饮旅游和商业贸易，食品饮料、农林牧渔和信息服务涨幅相对落后。 2、A股市场展望：市场乐观情绪延续 股票型交易产品可以关注 市场乐观情绪可能延续。上周受到信贷、M2数据超预期的影响，市场呈现放量上扬走势，管理层不断出台微调政策有利于提振市场的信心，随着风险偏好的提升，市场乐观情绪可能会延续，市场震荡走高概率较大。本周公开市场到期资金规模仍较高，预计央行将延续资金净投放。尽管3月新增贷款放量，对债市的可投资金来说偏空，但所增加的部分以短期贷款为主，是否代表下游需求的复苏仍有待进一步确认，在企业盈利下滑、政策空间尚未充分释放的大背景下，新增贷款持续走高的概率并不大。GDP数据显示中国经济仍处于下行通道之中，但无论是从先行指标表现还是从历史上相同经济周期阶段的持续时间来看，经济增速的见底已经越来越近，风险资产的投资价值也在增加。配置上建议投资者适当放大风险敞口，超配中等评级信用债，考虑到资金面相对宽松而物价水平仍有反复，久期选择上可偏向于短端。 基于本周市场可能会延续上涨行情，投资者可以关注股票型激进类份额和ETF产品，对于风险偏好极高的投资者可以选择银华锐进、申万进取等，对于风险偏好较高的投资者可以关注深100ETF等。鉴于经济下滑风险仍然存在，债券型激进份额可继续持有，如天盈B、泰达红利聚利B。根据2012年4月13日的数据显示，海通ETF风格轮动模型提示50ETF强于中小板ETF，投资者可以2012年4月16日开盘买入50ETF，但不建议进行融资融券操作。 3、交易型基金上周业绩回顾 传统封基：净值价格全线飘红。本周市场震荡上行，虽然一季度GDP增速弱于预期，但资金面的持续改善使得市场保持了向上趋势，沪深两市周涨幅在2%以上，对应传统封基净值价格全线上涨。从个基净值看，涨幅分化较小，涨幅最大的基金裕隆上涨了2.29%，而涨幅最小的基金银丰涨幅也达到0.89%。从价格看，涨幅略高于净值涨幅，其中一直较为抗跌的基金兴华和前期跌幅较深的基金科瑞反弹力度较大，价格涨幅均在3%以上。从折溢价看，由于二级市场价格反弹力度更大，折价略有收窄。经过上周变动，当前二级市场折价最大的为基金久嘉，折价19.35%，基金兴华折价最小，为3.98%。从年化折价回归收益看，基金裕阳在年化折价回归收益率上居首，达到7.98%。当前传统封基以及两只创新封基平均年化折价回归收益以及折价率处于历史中等偏上水平，平均折价率为12.08%，年化折价回归收益为6.10%。 封闭式债基：净值稳步攀升，交银信用添利表现抢眼。本周债市延续了稳步上涨行情，对应封闭债基净值全部上涨，且平均涨幅提升至0.42%。从净值看，交银信用添利表现抢眼，涨幅达1.08%，该基金自2月以来净值持续上涨，且累计涨幅超过4%，该基金近期较好表现得益于较高的信用债和可转债配比。从二级市场看，平均涨幅达到0.85%，其中信诚增收涨幅最大，为1.88%，但刚刚上市的融通四季收益上市首周跌幅较大，为0.42%。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，平均折价幅度为6.25%，其中鹏华丰润折价最小，为3.39%，而华泰信用增利折价依然最大，当前折价12.09%。 ETF：沪深两市普涨，中盘指数涨幅居前，成长风格反弹较弱。本周市场反弹，所