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互联网技术对金融危机传导速度影响探究 　　一、引言 　　1969 年，互联网的前身 ARPA 网在美国国防部诞生，主要用于军事和科研; 1986 年，互联网( internet) 的名称被正式采用; 1989 年，万维网 ( word wide web) 在欧洲粒子物理实验室开发成功;1993 年，美国正式启动 “全国性信息基础设施” 即信息高速公路计划; 1995 年，美国国家科学基金宣布不再向互联网提供资金，互联网完全走上商品化道路; 1999 年，信息领域产生了互联网的下一代技术---物联网技术。物联网技术发展迅速。基于其强大功能，称其为继计算机、互联网之后，世界信息产业的第三次浪潮。经过十多年的研究发展，美国、欧盟、中国和韩国等国家都在投入巨资深入探索物联网技术在各行业的应用研究。2011 年 3 月 5 日，温家宝总理在第十一届全国人民代表大会第四次会议上作《政府工作报告》时提出要加快培育发展战略性新兴产业。积极发展新一代信息技术产业，建设高性能宽带信息网，加快实现 “三网融合”，促进物联网示范应用。此次美国次贷危机具有很强的传导能力，危机于2007 年春初露端倪，2007 年夏开始爆发，2008年秋全面恶化，迅速向其他国家蔓延。虽然美国政府实施了规模空前的救助行动，通过了旨在 “防止华尔街的危机演化为波及国家各个阶层的危机”的 《2008 年紧急经济稳定法案》，但这并未消除市场对美国经济的担忧，危机仍波及全球。Baily 等[1]指出金融机构在信息不透明的条件下进行高杠杆操作，致使流动性更加脆弱，加上这些行为都是规避性质的金融活动，系统风险就被放大了。由于物联网技术将改变现有的信息传递方式，研究互联网技术对金融危机传导的影响有助于探索未来物联网技术环境下金融危机的传导情况，对减小金融危机的传播范围有着重要理论价值，对开放中的中国具有重要的现实意义。 　　二、文献综述 　　由于金融危机的发生以及扩散会影响人们生活的方方面面，因此已有学者从不同领域对金融危机的传导进行一些研究。但这类研究不多: 傅雪莹等从地理角度探讨了金融危机传导的地理层级性，她将金融危机的传导从地理上分为三级; 曹莹从虚拟经济的角度探讨了虚拟经济对金融危机的传导机制，提出了虚拟经济的国际性与开放性易传导金融危机; 林后春等等认为，国际金融危机通过旅游房地产等行业渠道传导到我国。随着互联网技术的快速发展，其对金融危机的传导也发挥着重要的作用。有相关学者从信息的角度对此进行了研究，但还没有从互联网技术的角度进行定量系统研究: Guillermo认为当信息完全投资者为满足保证金要求而出售发展中市场的证券时，信息不充分投资者就会将这一行为误认为是发展中市场收益率下降的信号而撤出投资，导致危机。Guillermo 和 Enrique认为全球化会弱化收集高成本信息的动机和强化模仿随机市场组合的动机，因而会促进金融危机的传染。何国通认为，由于信息不对称所引致的逆向选择和道德风险，是金融风险日趋增强的深层原因。韦艳华和齐树天通过对金融市场信息传导机制的研究发现，市场收益率和波动的变化及它们对市场间相关性的影响是检验金融危机传染的基础。金融危机传导问题一直是国内外金融领域研究者探讨的一个热点问题，但大量的研究者都是从金融领域对此进行的研究，从信息领域对金融危机传导问题进行的研究很少，从互联网技术角度进行的研究几乎没有。本文从互联网技术的角度研究金融危机的传导问题，研究互联网技术对金融危机传导的影响，并实证证明了互联网技术会加速金融危机的传导，由此论证了研究物联网环境下金融危机传导问题的必要性。本文的研究在理论价值上是金融危机领域与信息技术领域的交叉探索，在实践应用上可以对未来危机发生后的应对工作研究提出一个新方向。 　　三、从金融危机传导理论分析互联网技术对金融危机传导的影响 　　金融危机产生传导现象的过程分为两步: 第一步传导指危机的传导与可观测到的宏观经济或其它基本面无关，而仅仅是由于投资者或其他金融经纪人的预期结果。Kaminsky 和 Reinhar 称之为 “真正的传染”，而 Masson 则称之为 “纯粹性传染”。这种传导通常发生在危机初期，被认为是 “非理性”的结果，如金融恐慌、“羊群行为”、信心的丧失以及风险厌恶的增加等。第二步传导强调不同市场之间的相互依赖所导致的溢出效应。这种相互依赖是指由于实体经济或金融方面的相互连接使得局部的或全球性的冲击在国际间传播。Calvo 和 Reinhart 把这类危机的传播称之为基于基本面的传导。( 一) 金融危机第一步传导中互联网技术的影响分析Masson 从理论上把金融危机的第一步传导机制区分为 “季风效应”、“溢出效应” 和 “净传染效应”，并得到了大多数研究者的