基于动态因子模型的我国物价波动影响因素的实证分析.docVIP

基于动态因子模型的我国物价波动影响因素的实证分析 　　摘 要：本文运用因子分析方法从16个与物价相关的宏观经济指标中提取出5个公共因子，然后建立VAR模型，通过脉冲响应函数分析和方差分解分析了各个因子对物价因子的冲击和影响。结果表明：短期内，活跃的世界贸易对我国物价水平有抑制作用；经济的快速增长、居民消费水平的提高以及货币供应量的增加均可引起物价上涨；从长期来看，物价上涨是货币效应。另外，对于我国的物价波动贡献率最大的是货币因素，其余依次为物价因素本身、宏观经济因素、国际因素、需求因素。最后，根据当前经济形势，从营造稳定的金融环境、加快经济结构调整和产业升级、增强居民消费能力扩大消费需求、全面深化资源产品价格改革等四个方面提出对策建议。 　　关键词：动态因子模型；物价波动；影响因素 　　中图分类号：F830.92 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2016（6）-0051-06 　　一、问题的提出 　　价格作为宏观经济的重要指标，既是反映市场冷热的“晴雨表”，也是调配市场资源的“指示器”，经济学把稳定物价作为货币政策调控的四大目标之一保持物价合理运行，对国家发展意义重大。改革开放以来，我国经历了几次明显的物价波动（详见图1），对经济健康发展产生了较大影响。研究我国物价波动影响因素的变动情况及其影响，具有重要的现实意义。因此，本文在归纳总结国内外研究现状的基础上，运用1980年以来的年度数据，选取16个与物价相关的宏观经济指标，利用因子分析的相关方法提取出5个影响因子，然后将这5个因子纳入到一个VAR模型中，利用脉冲响应和方差分解分析各个因子对物价波动的影响，并提出在当前经济形势下维持物价稳定的政策建议。 　　二、国内外研究现状与评价 　　国内外学者对物价波动的影响因素讨论比较多，概括起来有以下几种：一是经济增长与物价波动。根据“经济增长―物价”菲利普斯曲线，经济增长率与物价波动率呈正相关关系。美国学者Fisher（1933）也赞同这一观点，他研究发现，在萧条中，企业的过度负债导致资产廉价出售，引起价格下跌，进一步使得企业利润的降低，产出减少，引发严重的通货紧缩。糜仲春、顾荣芳（1998）认为经济增长和通货膨胀两者的变动趋势相同，过高的通胀使得价格的信号功能丧失而扰乱经济运行，而为了保持物价稳定，经济增长速度最好保证在7%到10%之间。刘金全等（2003）、石柱鲜等（2004）、王彦彭（2008）、王双正（2009）、王金明（2012）认为通货膨胀和经济增长之间表现出显著的正相关关系，适度的通货膨胀有利于经济保持较快增长，并且发现中国出现过高物价高增长、低物价低增长的状态。但者Barro（1991，1995）利用117个国家的横截面数据分析得出通胀率的降低有利于经济增长速度的提高，两者之间存在一定的负相关关系。Valdovinos（2003）、张东辉（2010）等也验证了两者之间显著存在负相关因素。 　　二是货币供给与物价波动。以弗里德曼（1968）为代表的货币主义观点认为通货膨胀是由货币的过度供给引起的，货币供应量的变化是引起价格水平变化的根本原因，并提出“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象”。McCandless和Weber（1995）以110个国家30年的数据为样本进行研究，得出通货膨胀与货币供给之间存在较强的正相关关系，货币供应量的增加会引致相同程度的通货膨胀率的上涨。刘金全等（2004）、朱明慧等（2005）、范志勇等（2006）、盛松成等（2008）、张成思（2012）、刘国亮等（2012）、江春等（2013）均研究得出货币供给与通货膨胀无论在短期还是长期均存在相关关系，货币供应量是解释通货膨胀的最显著指标。董玫汐（2009）研究得出广义货币供应量每一个单位的波动都会带来物价水平相同方向0.08单位的波动。 　　三是总需求水平与物价波动。凯恩斯主义者提出的乘数―加速理论认为，引起经济周期的因素是总需求，在总需求中起决定作用的便是投资，投资的扩张在促进经济发展、增加就业的同时，也会带动生产资料部门价格的上涨，进而消费价格、工资水平，最后造成社会一般价格水平的波动。宋光辉等（2004）、赵鹏（2009）认为投资扩张会引致物价水平的上涨。高薇（2011）通过TARCH模型得出投资和物价波动之间存在双向的互动关系，且这一互动是引致转轨时期物价波动和投资波动的恶性循环的原因。 　　四是对外贸易、汇率与物价波动。麦金农（2003）和罗伯特?蒙代尔（2003）都认为，人民币升值将必然导致通货紧缩，即物价下调；LU.Mand Z Zhang（2003）、林华升等（2004）认为，人民币汇率升值可以直接减少投机性外汇的流入，从而减少人民币占款，进而减少货币供应量，抑制物价总水平。J.Schei