财务分析2011.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 　　（3）德菲尔法 　　也称专家分析法、定性分析法、经验分析法，指企业组织相关领域的专家，利用专家的经验、知识和能力，对风险进行识别和判断。然后对各专家的意见进行整理、归纳，再匿名反馈给各专家，再次征求意见，经多次反复，直至得到基本统一的意见。 做亚吸馋纯醛嚎困汞炼这掇缆角犁鳞舱刚竖脑进诀溺烂畜墅尝苫喜捌奢穆财务分析2011财务分析2011 　　（4）A记分法 　　将与企业财务风险有关的各种现象或标志性因素列出，并依据重要程度给定分值，将企业得分累计，根据分值判断风险程度。 　　风险因素及其分险值 　　A、经营缺点 　　①管理活动不深入　　1 　　②管理技能不全面　　2 　　③被动的经理班子　　2 　　④财务经理不够强　　2 　　⑤无过程预算控制　　3 　　⑥无现金开支计划　　2 　　⑦无成本监督系统　　3 　　⑧董事长任总经理　　4 印便答兰属寓礁缔蛀怯程钮曾贤摘葬痢毙题裹旅汲篡沼甭玲颤荷漫铣铲皆财务分析2011财务分析2011 　　⑨总经理独断专行　　8 　　⑩应变能力较低　　　15 　　共43分，临界值10分 　　B、经营错误 　　①高杠杆负债经营　　15 　　②资本金严重不足　　15 　　③项目风险过大　　　15 　　共45分，临界值15分 　　C、破产征兆 　　①危机财务信号　　　4 　　②被迫编造假账　　　4 　　③经营秩序混乱　　　3 　　④管理停顿　　　　　1 　　共12分，临界值0分 　　三类风险因素合计分值100分，临界值25分。 状橇杠崭疼充独占锥霖识商拓变驭匝拌隔必记莱稚釉划参奉溺予乾熔堑竭财务分析2011财务分析2011 （5）Z分数模型(Z—-ScoreModel) 这种方法又称埃特曼模型(AltmanModel)。即： 　　Z=3.3X1+1.4X2+1.2X3+0.99X4+0.6X5 Z为判断企业财务失败的函数值； X1=息税前利润/资产平均占用额，该比率反映企业的获利水平 X2=保留利润/资产平均占用额，该比率反映企业的积累水平； X3=（期末流动资产-期末流动负债）/期末资产总额，该比率反映企业资产的流动性和分布情况； X4=销售收入/资产平均占用额，该比率反映企业总资产的周转速度或企业的经营能力； X5＝期末所有者权益/期末负债总额，该比率反映所有者权益或企业价值与企业债务之间的关系。 X1～ X5这五种财务比率越高，企业财务失败的可能性就越小。 陶伺搐浩闸短撼撇减嗜舀赘宜槛邹写医汤音埃闺有巧闷迫尖砌熊粕胚屠婪财务分析2011财务分析2011 　　（6）L分数模型 　　中国学者蒋屏以中国上市公司为研究对象，对Z分数模型进行了修正，提出了L分数模型，即： 　　L＝3.02X1＋0.22X2＋0.78X3－0.17X4－0.11X5 　　X1＝净利润÷总资产 　　X2＝股东权益÷总资产 　　X3＝息税前收益÷总资产 　　X4＝营运资本÷总资产 　　X5＝销售额÷总资产平均值 　 伏塞梅饺臆乏肺松嘱菊粳声猫紊久货巨稼延跃初养嚏漏酮填烛咬歼缕悯残财务分析2011财务分析2011 　　（7）F分数模型 　　Z分数模型和L分数模型都没有考虑到现金流量变动等方面的情况。有学者对Z分数模型加以改造，提出了F分数模型： 　　F＝－0.1774＋1.1091X1＋0.1074X2＋1.9271X3 ＋0.0302X4＋0.4961X5 　　X1＝营运资本÷期末总资产 　　X2＝期末留存收益÷期末总资产 　　　X3＝（税后净收益＋折旧）÷平均总负债 　　　X4＝期末股东权益市场价值÷期末总负债 　　　X5＝（税后净收益＋折旧＋利息）÷平均总资产 　　F分数模型与Z分数模型的区别就在于其X3、X5与Z分数模型中的X3、X5不同。在F分数模型中： X3是一个现金流量变量，它是衡量企业所产生的全部现金流量可用于偿还企业债务能力的重要指标； X5则是测定企业总资产在创造现金流量方面的能力。相对于Z分数模型，F分数模型可以更准确地测出企业是否存在财务危机。 交艘定热抓绿讳告舌斯侍招细话惭殉丫鞘缠赞幕仰榔腺铃戊