EVA考核指标讲义.ppt

* EVA经济增加值和企业价值管理 EVA as a Valuation Model to Measure the Value of a Firm and Its Assets 经济增加值作为评估模型用于衡量一个企业及其资产的价值 Firm’s Capability to Create Value for Shareholders 公司为股东创造价值的能力 EVA经济增加值 生活中的EVA 假如你有100,000元。你可以将它投资购买股票、债券，并预期获得10% 的赢利。但取而代之的是，你为了实现一生的梦想而购买了一家小店。 在第一年年底，你的小店取得了如下业绩: 销售额 250,000 税后利润 12,000 你对该经营业绩满意吗? 你此项业务的税后利润是12,000元 如果投资购买了股票、债券，你在当年预期将获得10000元的收益 12,000 - 10,000 2,000 你比预期多赢得了2000元 , 你对新业务的表现非常满意！ 这就是EVA！ 生活中的EVA EVA经济增加值 EVA体系是20世纪80年代初美国斯腾思特公司（Stern Stewart Co．）创立的一套进行业绩评估和管理的理论与操作体系。 经济增加值（EVA）是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务在内的全部投入资本的机会成本后的剩余所得。 税后利润没有全面、真实反映企业生产经营的最终盈利或价值，因为税后利润没有考虑资本成本或资本费用。 经济增加值（EVA ）指标是一种在扣除了资本成本之后的营业利润；其不再是通常意义的会计利润，而成为一种经济利润（即扣除了机会成本）。 “作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面…EVA是创造财富的真正关键所在”。 ———彼得·德鲁克 你的利润 剩余的是什么 你的 预期收益 EVA经济增加值（Economic Value Added） 上例中的税后利润：12000元 上例中的预期收益：10000元 EVA经济增加值 12000-10000 =2000元 如果投资股票，能够获得预期收益为14000元，那么经济增加值就是－2000元。 EVA简介 EVA = 税后净营业利润(NOPAT) - 资本成本 = 税后净营业利润(NOPAT) - 资本占用×WACC = 资本占用× 回报率- 资本占用×WACC  WACC——加权平均资本成本率税后净营业利润是生产经营产生的会计营业利润。资本成本是投资者（包括股本投资和债权投资者）将其资本投资到与目标企业风险相同的其他企业或资产所能得到的回报。即投资者的机会成本，也是投资者要求的回报水平。 从公式上看，投资者从企业至少应获得其投资的机会成本。这就意味着企业管理者必须考虑资本的回报。EVA是站在投资者的角度，认为企业业绩的最终表现应该是投资（股本投资和债权投资）资本价值的增加。 只有会计营业利润大于资本成本，才有经济增值。在资本市场，判断一个企业是否好坏是看该企业能否为投资者创造价值，判断一个企业是否创造价值的根本在于资本回报率与资本成本的对比。经济增加值持续增长意味着企业价值的不断增加和所有者权益的持续增长。 EVA公式 经济增加值(EVA)=税后净营业利润(NOPAT)-资本成本=税后净营业利润(NOPAT)-资本占用×加权平均资本成本率(WACC) 税后净营业利润(NOPAT)=税后净利润(含少数股东损益)+财务费用×(1-所得税率)； 资本占用=所有者权益(含少数股东权益)+非流动负债合计+短期借款+一年到期的长期负债+内部往来-在建工程平均余额； 加权平均资本成本率(WACC)=(债务资本成本率×债务占总资本比例)×(1-所得税率)+(股权资本成本率×股权占总资本比例)=5.5%(国资委在计算中央企业EVA时的统一核定值)； 债务资本成本率＝长期贷款利率（1-上市公司所得税率） 股权资本成本率＝无风险收益率+贝塔系数＊市场风险溢价 EVA释义 EVA不是传统意义上的会计利润概念，而是在会计利润的基础上进一步扣减了公司占用的股权资本的机会成本后的一种经济利润。它改变了过去认为只有对外举债需要支付利息成本，而股东的投入无需还本付息因而没有成本的传统观念，强调股东的投入也是有成本的，企业盈利只有高于其资本成本（包括股本成本和债务成本）时才能真正为股东创造价值，才是真正具有投资价值的公司。 EVA是对企业资产负债表和利润表的综合考量。使用EVA作为业绩衡量的工具有助于抑制盲目投资、过度做大的冲动，形成资本约束