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金融衍生工具（双语）考查题 一家美国公司得知在将来6个月后要支付100万加元。请解释如何采用（a）远期及（b）期权产品来对冲汇率风险。 (1)、这家公司可以进入加元远期长头寸方，买入将来六个月时100万加元远期期货，这样可以确定未来的外汇利率使它和等于现在远期外汇利率。 (2)、这家公司可以进入长头寸方，买入看涨期权，看涨期权会给公司在未来6月后以某指定汇率买入100万加元的权利。如果在6个月时加元强劲，会有各银行提供保险，将会减低风险减少损失；如果在6个月时加元疲软，那么美国公司可以从中牟取汇率差带来的利益。 “止损指令为在2美元卖出”的含义是什么？何时可以采用这一指令？“限价指令为在2美元卖出”的含义是什么？何时可以采用这一指令？ (1)、“止损指令为在2美元卖出”的含义是投资者为了控制风险,减少损失范围，预计的市场价格给经济人特定价格为2美元，当价格达到2美元或者更不利于投资者时，迅速通过交易系统的交易平台进行平仓，指令下达后交易所交易系统优先成交。 假设短头寸方设定止损指令为2美元，(市场价3美元)，若市场价下跌，跌到2美元时经济人就执行该指令进行平仓。 (2)、“限价指令为2美元”含义是指投资者为了保证一定的收益而设定的一个预期成交价格给投资者的特定价格是2美元，当市场价格低于这个价格时买进；或者当市场价格高于这个价格时卖出 假定某商品价格每季度变化的标准差为0.65，关于此商品的期货价格每季度变化的标准差为0.81，两种价格变化的相关系数为0.8，那么一个3个月期的合约的最佳对冲比率为多少？请解释其含义。 答：0.8*0.65/0.81=0.642 表示期货合约的头寸大小为64.2%的公司三个月期的风险暴露资产大小。 一家公司 持有价值为2000万美元，值为1.2的股票组合，该公司想采取关于SP500的期货来对冲风险。股指期货的当前价格为1080，每一个期货是关于250倍的股指价格，什么样的对冲可以使风险最小化？公司怎么做可以将组合的值降至为0.6？ 1.2（250*1080）=88.89份 该公司应进入期货的短头寸方，卖出89份期货 (1.2-0.6)*200000000/(250*1080)=份44.4 该公司应进入期货的长头寸方，买入45份期货可以将降为0.6 一个基金经理持有一价值为5000万美元，值等于0.87的股票组合。该经历担心在今后两个月内市场的表现，他打算采用3个月期的关于SP500的期货合约来对冲风险。股指的当前水平为1250，期货合约是关于250倍的股指价格，无风险利率为年利率6%，股息收益率为每年3%，当前3个月期的期货价格为1259。 基金经理应采用什么样的头寸来对冲在今后两个月内的市场风险？ 当股指价格在两个月后为分别为1000、1100、1200、1300、1400时，基金经理的策略对收益有何影响？假定一个月期的期货价格比现在的股指水平搞0.25%。 0.87(1259*250)=138.2 基金经理应进入期货合约的短头寸，卖出138份 (1)价格1000时: 期货市场上投资效果 250*（1259-1000*1.0025）*138=8849250 现货市场上投资效果 股指两个月的亏损率 3%*2/12-（(1000-1250)/1250）-6 %*2/12=19.5% 股票组合现货市场实际亏损率19.5%*0.87-6%*2/12=15.97% 亏损价值=15.97%7982500 总收益=8849250-7982500=866750 (2)价格为1100时 期货市场上投资效果 250*（1259-1100*1.0025）*138=5390625 现货市场上投资效果 股指两个月的亏损率 3%*2/12-（(1100-1250)/1250）-6 %*2/12=11.5% 股票组合现货市场实际亏损率11.5%*0.87-6%*2/12=9.01% 亏损价值=16.84%4502500 总收益=5390625-4502500=888125 (3) 价格为1200时 期货市场上投资效果 250*（1259-1200*1.0025）*138=1932000 现货市场上投资效果 股指两个月的亏损率 3%*2/12-（(1200-1250)/1250）-6 %*2/12=3.5% 股票组合现货市场实际亏损率3.5%*0.87-6%*2/12=2.05% 亏损价值=2.05%1022500 总收益=1932000-10225