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10 Managing Strategy Issues in IB 11 Cultural Issues in IB 12 Managing Legal Issues in IB 13 Managing Currency Issues in IB 14 Managing ER（Exchange Rate） Risks 15 Human Resource Issues in IB 16 Profiles of Successful Companies （Managerial Issues of Going International） 13 Managing Currency Issues in International Business 13 国际商务中的汇率因素及其管理 13.1 Exchange Rate (ER) and ER Regimes 13.1 汇率和汇率体制 13.1.1 Types of ER Regimes 13.1.1 汇率体制的种类 1）含义 汇率：指两种货币之间的交换关系。 汇率体制：决定和维持汇兑关系的有关 机构和相应的管理制度。 从国际商务管理角度来看，两方面： （1）汇率变化的稳定性（浮动、固定） （2）货币兑换的自由度（自由兑换否） 2）汇率体制的种类 （1）实行“汇兑自由、汇率浮动”的浮动 制国家，政府一般不直接干涉市场，汇率高 低由外汇市场供求关系决定。如果与实行自 由浮动汇率体制的国家企业从事商务活动， 需要考虑汇率变动的风险。 （2）实行“汇兑限制、汇率固定”的固定 汇率制国家，汇率由国家金融当局制定，外 汇的汇兑也由政府有关机构直接管理。汇率 制定虽然也考虑市场供求关系，但主要依据 是国家的经济发展战略。 （3）“汇兑自由、汇率固定”的汇率制度 则比较复杂。政府将汇率固定在某一认为合 适的汇率水平区间，但允许企业和个人在市 场上自由买卖外币。 实行固定汇率制的其货币与其它国家货 币的比价（即汇率）一般是锁定在某种基准 资产上，例如黄金、某种通用的硬通货（美 元、马克），或者某种综合货币篮子。 此处的“固定”，指的是汇率波动变化的 幅度被限制在一个很窄的范围内。 在限制汇兑自由的情况下，固定汇率很 容易做到。 如果允许企业和个人自由买卖外汇，政 府如何同时又保持汇率的固定不变（更精确 地说，保持汇率的变化不超过规定的幅度） 呢？ 在外汇市场管制的情况下，政府可以“任 意”制定汇率，虽然这会导致外汇黑市的出 现，但并不影响政府的汇率制定能力。但要 实行固定汇率则难得多。如图所示。 外汇供求和外汇汇率水平 图中上升曲线代表德国马克在不同价格 点的供给量。单调下降的曲线是需求曲线。 假设市场均衡的马克汇价为2法郎，如果 德国央行人为的决定马克售价为3法郎，马克 的供给为150亿马克，需求为50亿马克，就导 致了供大于求的缺口100亿马克。此时，要想 维持每马克3法郎的固定汇率而又不限制马克 /法郎的自由兑换，唯一的办法就是由德、法 两国的央行收购100亿马克，否则，市场上马 克供大于求，就会导致马克价格下跌。 反之亦然。如果市场求大于供，为保持 汇率稳定，此时，要想维持固定汇率而又不 限制马克/法郎的自由兑换，唯一的办法就是 由德、法两国的央行抛售马克以平抑汇率。 可见，中央银行在自由汇兑的条件下维 持汇率水平稳定的能力，取决于市场均衡汇 率与法定汇率之间的供求差距的大小，中央 银行的干预能力的强弱（中央银行的外汇储 备，各有关央行之间的合作程度），以及外 汇市场投机者对于中央银行干预能力的估计。 13.1.2 Evolution of ER Regimes 13.1.2 汇率体制的沿革 1）布雷顿森林体制时期（1944-1971） 二战结束到1971年布雷顿森林体制崩溃 之前的二十多年中，西方世界的货币体系是 建立在以美元为核心的固定汇率制度上的。 美元比价对黄金锁定（每35美元兑1盎司 黄金），美国政府承诺，各国中央银行可以 在任何时候按每盎司35美元的固定汇率向美 国政府兑换黄金。 其它各国的货币则对美元锁定。 图中所示为以美分标出的1971妮娜8月15 日每单位货币的现值。 也显示了布雷顿森林货币体制和美元的 中心地位。 布雷顿森林货币体制的基石是美元的中 心地位。美元既是通用世界的流通手段，又 是各国中央银行用作外汇储备的储备手段。 战后初期，75%黄金储备在美国；美国经 济实力在世界上占绝对优势，这