2015.12金融数学总复习解说.ppt

　 回望期权 下面介绍一下另一个强路径相关期权——回望期权。与亚式期权类似，回望期权在到期日的收益也取决于期权合约有效期内标的资产价格的演化过程。 不同的是，回望期权在期权到期日持有人可以“回望”期权有效期内标的资产价格的演化过程，选取最高（最低）的标的资产的价格作为执行价格，从而出售（购买）标的资产。因此，回望期权在到期日的收益为 回望期权是一种路径依赖期权，一般分为两类：固定执行价格回望期权和浮动执行价格回望期权．它在期权到期日的收益依赖于回望期内标的资产所经历价格的最大值或最小值，其中回望期为整个期权有效期的固定执行价格 下回望看涨期权在到期日的收益为 ［ｍａｘ（Ｓ_t）－Ｋ］^＋，０≤ｔ≤Ｔ ． Ｇｏｌｄｍａｎ等人在１９７９年得到了浮动执行价格下回望期权的定价公式，这一公式于１９９１年被Ｃｏｎｚｅ和Ｖｉｓｗａｎａｔｈａｎ重新推导并加以推广，得到了包含固定执行价格下回望期权在内的其他类型回望期权的定价公式．然而，这些定价公式都是在Ｂ－Ｓ模型假设基础上得到的． ?注：是求回望看涨期权，以一个月为一个时间段 练习：如果去掉执行价格，求回望看涨期权和回望看跌期权。 练习1： 当障碍大于执行价格时，为什么下降敲出看跌期权的价值为零？ 练习2： 解释为什么一个常规的欧式看涨期权是一个欧式下降敲出看涨期权和一个欧式下降敲入看涨期权的和？ 第七章习题答案： 1. 障碍期权的收益取决于标的资产的价格在一段特定时期内是否达到了某个特定水平。敲出期权当标的资产价格达到一个特定水平就作废。此处特定水平即指障碍水平。 下降敲出看跌期权是一种常规欧式看跌期权，如果资产价格达到某个障碍水平，该期权就作废，其中障碍水平低于有效期初的资产价格。 只有当资产价格低于执行价格时，看跌期权才处于实值状态。然而，如果障碍水平高于执行价格，在期权处于实值状态之前，该下降敲出看跌期权就已经因资产价格达到障碍水平而作废了，因此价值为零 2. 敲出期权是当标的资产价格达到一个特定水平就作废的障碍期权。敲入期权是当标的资产价格达到一个特定水平就生效的障碍期权。 因此，当资产价格达到障碍水平时，向下敲出期权的价值为零，向下敲入期权与相应的普通期权具有相同的价值。当资产价格没有达到障碍水平时，向下敲入期权的价值为零，而向下敲出期权与相应的普通期权具有相同的价值。 综上所述，无论资产价格达到什么水平，一份向下敲出看涨期权加上一份向下敲入看涨期权与一份普通期权具有相同的价值。 第八章 金融风险与风险管理 金融风险在我国的主要表现形式 金融风险,是指金融资本在经营与交易过程中预期收益的不确定性,即投资人预期收益与实际收益的偏差。在我国,金融风险的主要表现为: (1)信贷风险。当前部分企业趁兼并、合资、分立等改革、改组、改造之机,采取各种方式逃债、废债、悬空银行贷款,导致金融业特别是国有商业银行的资产信贷质量持续下降,成为当前最为突出,最为严重的风险; (2)信用风险。就是借款人不能依约偿还借款本息的风险; (3)流动性风险：主要体现在金融企业不能变现资产,无力清偿到期债务,对客户提取现金支付能力不足。 (4)经营风险。是指由于银行自身经营管理方面存在的问题而形成的风险; (5)外汇风险。随着各行经营外汇业务的范围和规模的不断扩大,外汇风险成为金融风险的重要组成部分; (6)市场风险。主要是由于证券市场不规范和金融市场秩序混乱引发的种种风险。在市场发育不全,投资渠道狭窄的情况下,巨额的社会游资利用不成熟的证券市场兴风作浪,导致股市风险变得极为突出。此外,一些地方的金融机构乱集资、乱抬利率、乱没机构等时有发生,潜在风险很大; (7)犯罪风险。金融业是巨额货币资金的集散地,容易滋生经济犯罪,也是抢劫、诈骗等犯罪活动的重要目标。目前,经济越是发达地区金融犯罪案件越多; (8)金融国际化风险。随着世界经济一体化,金融全球化和中国加入WTO,外资大量进入我国,金融风险在不断升温。 风险管理 风险管理是各经济、社会单位在对其生产、生活中的风险进行识别、估测、评价的基础上，优化组合各种风险管理技术，对风险实施有效的控制，妥善处理风险所致的结果，以期以最小的成本达到最大的安全保障的过程。随着社会的发展和科技的进步，现实生活中的风险因素越来越多，无论企业还是家庭，都日益认识到进行风险管理的必要性和迫切性。人们想出种种办法来对付风险，但无论采用何种方法，风险管理的一条基本原则是