李氏大药厂控股有限公司投资分析报告.docVIP

李氏大药厂控股有限公司投资分析报告 IAR of Lees Pharmaceutical Holdings Limited李氏大药厂控股有限公司投资分析报告投资要点:(李氏大药厂控股有限公司拥有70%股权的中外合资公司-兆科公司主要致力于现代生物医药的研究开发和生产.目前公司拥有两间全面投产并合乎GMP认证的生产车间,开发的主要技术平台包括蛇毒液技术,低分子肝素技术及水基凝胶体传送机制,相关产品已经在中国内陆实施销售,毛利率高达70%以上.(公司目前销售的主要产品降纤酶,立迈青及尤靖安分别用于治疗中风,心血管疾病及过虑性病毒性病.该三种产品均为生物药品的四类新药,公司拥有独立知识产权,因此在国内生物制药市场具有较强的竞争力.(近年来国内中风,心血管疾病等中老年病症患者呈上升趋势.据统计,1999年疾病相关致死案例中心血管疾病占总数的17%,同期我国心血管病防治费用已高达1000亿人民币.同时由于中国经济的发展,城市化加快导致的人口流动加速了性病的感染,年增长幅度在25%以上.市场需求的增加和生物药品本身独特的疗效将给公司未来业务的扩张以很大的空间.(由于生物医药前期研发的钜额投入,公司过往三年业绩存在亏损.不过2001年开始公司的销售收入已逾1000万元,而且从2003年开始将有更多的新药投放市场,公司将逐渐步入高成长期.影响公司发展的可能风险主要有生物药品研发及知识产权保护问题,产品替代及国外市场开拓等相关市场风险.公司发行细节配售价格港币0.4元/每股*发售股数9000万股每股有形资产港币0.107仙超额配股权1350万股发行总额港币3600万元每手股数5000股总市值港币11570万元发售结构配售9000万股(100%)创业板指数179.02投放市场日期2002年7月2日(暂定)*注:公司发售7500万股新股和发售1500万股旧股.创业板指数为2002年6月25日收盘指数.公司经营业绩财务年份1999A2000A2001A2002F2003F营业额(HK$万)625.3685.21034.61550.01930.0毛利(HK$万)382.8491.4788.01120.01380.0少数股东权益(HK$万)235.4184.2---年内净亏损(HK$万)-468.9-400.9-64.0540.0860.0摊薄每股收益(仙)-2.40-2.05-0.331.903.00公司经营业绩财务年份199920002001营业额(HK$万)625.3685.21034.6毛利(HK$万)382.8491.4788.0少数股东权益(HK$万)235.4184.2-年内净亏损(HK$万)-468.9-400.9-64.0摊薄每股收益(仙)-2.40-2.050.33注:摊薄每股收益根据过往业绩记录期间股东应占净亏损及假设悉数行使于首次公开发售前购股权计划售出的购股权来计算.国内生物制药高速成长性心血管病药品市场潜力大性传播疾病感染急剧加速行业背景分析截至到2000年,我国取得生产生物药物试产或生产批文的企业有48家,但大部分规模化生产较小.目前我国生物药品的绝对销售额小,但在过去的10多年中我国生物医药企业一直保持年均15%以上增幅,并且近年来销售的增速有加快的趋势(如下表所示),可以预见的是今后3-5年我国的生物制药将会经历一个快速的成长期.就发展速度来看,近10年我国生物医药的产品生产一直高于20%;特别是1996年以后,我国生物医药行业增长有加速的趋势.预计到2005年我国国内的生物医药行业产值将突破100亿元,国内生物药品市场的销售额也将占整个医药药品市场的5%以上.据《1998年世界卫生统计年报》的资料显示,在中国年龄在35-74岁之间死于心血管疾病的比例为男性约为802人/10万人,女性为571人/10万人.而且由于近年来随着国内生活水平的不断提高,人们食用更多高脂肪的食物,因此中老年人中心血管疾病的患者比例也呈上升趋势.《2000年中国统计年报》显示:1999年疾病相关致死案例中心血管疾病占中国城市疾病致死案例总数的17%;而同期我国用于心血管病防治费用也已高达1000亿人民币.同时随着中国社会的逐步老龄化,老年人的心血管疾病患者有进一步快速增加的趋势.据有关资料显示,目前全国年龄在65岁以上的人口所占比例已经超过7%.因此未来国内用于治疗心血管疾病的药品市场发展潜力将是很可观的.目前中国经济的迅速发展和城市化直接导致了国内人口流动的加速,大量的流动人口也为性病传播提供了机会.目前中国每年有0.8-1.8亿流动人口,其中大部分