投资银行学1解析.ppt

投资银行学 授课内容 投资银行概述 投资银行的背景分析 （1）企业改革 （2）所有制改革 （3）股份制改革 （4）股权激励 兼并、重组与公司控制 （1）企业发展战略 （2）公司并购的理论与实践。 教 材： 陈共、周升业、吴晓求：《公司购并原理与案例》，中国人民大学出版社，1998年。 参考书： 弗雷德·威斯通，S. 郑光，苏姗·E. 侯格：《兼并、重组与企业控制》，经济科学出版社，1998年。 约瑟夫·克拉林格：《兼并与收购》，中国人民大学出版社，2000年。 《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》。 第一讲 投资银行概述 一、什么是投资银行？ 1、名称 投资银行；证券公司；商人银行；其他。 2、国外定义 Investment banking is what investment banks do（投资银行公司做什么，投资银行就是什么）。 投资银行能做什么受下列条件的影响：法律（分业经营还是混业经营？……）；经济。 （1）投资银行简史 1929～1933年“大萧条” 之前：混业经营 大萧条之后：分业经营 标志：1933年《格拉斯—斯蒂格尔法》 例： （2）当代投资银行的主要业务 A、证券承销（含证券设计） B、证券经纪与做市 C、并购业务 D、资产证券化 E、风险投资 F、公司理财顾问 G、项目融资 H、金融工程（衍生工具） 例1：1998年全球五大并购顾问 例2：美国投资银行活动一览 （3）在罗伯特 · 库恩的《投资银行学》里，总结了国外对投资银行四种比较流行的定义： ?? A、投资银行包括华尔街大公司的全部业务：从国际承销业务到零售交易业务，以及其它许多金融服务业务（例如：不动产抵押贷款和保险）。 B、投资银行学包括所有资本市场的活动，从证券承销、公司财务到公司并购、基金管理与风险投资。不包括保险产品、不动产抵押贷款等业务。 ? C、 投资银行的业务只限于某些资本市场的活动，主要是证券承销和企业并购，而基金管理、风险投资等不包括在内。 D、 投资银行的业务包括证券承销、在一级市场上筹措资金和在二级市场上进行证券交易（经纪人/交易商功能）。 3、与商业银行的比较 投资银行：为投资服务的银行。 投资银行与商业银行的比较 4、国内定义（教材p348） 投资银行是在证券发行人和投资公众之间提供中介服务的非银行金融机构。 二、现代投资银行的特点 1、业务的多样化 2、单个投资银行有向专业化方向发展的趋势 例如：高盛、摩根·斯坦利业务主要集中在承销、公司重组、收购兼并、私有化和研究；所罗门兄弟在债券业务及在固定收益证券的承销和交易方面最为擅长。 3、投资银行的集中化 4、投资银行业务的国际化 三、案例分析：高盛公司 1、引言 “一个是非洲国家，每年税收22亿美元，有2500万人去分；一个是投资银行，每年赚进26亿美元，其中绝大部分只分给167个人”。 高盛公司从创业实施合伙制到1999年上市，业务从最初的投资银行，扩展到交易商及自营商，高盛公司现为美国的四大券商之一，并与美林及摩根·斯坦利并列三大投资银行，当前市值约400亿美元。 高盛公司的成功在商界是有目共睹的，但是高盛是如何通过管理及财务的运营来实现这一成就的，却象迷一样，这也是合伙企业的特权—合伙企业合伙人契约是必威体育官网网址的。 高盛经营管理经验对众多的中介服务及高科技公司设计自己的管理架构，提升公司的管理水平有十分重要的借鉴意义。 2、合伙人制度 （1）高盛上市前实行的是合伙制，其合伙制架构如右图所示： （2）员工进入高盛公司后，工作业绩优良，一般4年可升为副总裁，副总裁工作2年左右有机会成为初级合伙人，其比例各年份不变，例如1990年4000名副总裁争取32个合伙人席位，初级合伙人有4～6年的“试用期”，在此期间内初级合伙人业绩不佳则削减其个人的合伙比例（分配利益）或是令其走人。 （3）初级合伙人升为一般合伙人，就成为公司的正式合伙人。一般合伙人与高级合伙人、资深合伙人的主要区别在其年资、管理层次及合伙比例。资深合伙人通常只有1～2人，他们是高盛公司的最高领导。 （4）合伙制为高盛公司的发展奠定了坚实的基础，但是随着世界经济发展也日益暴露出它的缺陷，主要表现为： A、合伙企业的无限责任、经营风险与商业道德风险。 B、法律日益严格。 C、合伙人退休与退伙。 D、上述因素大大影响了经营的稳定性，同时资金来源的有限性（不能从外部大量融资）也大大限制了企业把握其商业机会。 E、另外，能成为合伙人的毕竟是少数，而公司的发展有赖于全体高级专业人员的努力。 （5）1996年高盛公司进行重